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一、           公司概况：

公司全名是：金堆城钼业股份有限公司，注册地在陕西，旗下金堆城钼矿是国内三大钼矿之一，公司是亚洲最大、国际一流的钼业公司，主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务，拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条。

公司于2008年4月17日上市交易，上市后总股本26.8884亿股，其中本次发行共计5.38亿股，占总股本的20％；集团持有20.4329亿股，占总股本的75.99％。本次发行募集资金89亿元。

公司2008年中期财务数据显示，每股收益0.65元，净资产收益率13.75％，由于资源自给率达到100％，使得公司产品的综合毛利率高达76％，主要收入来自于钼炉料和钼金属的生产加工，合计占主营收入的86％。资产负债率仅8.62％，且无长期负债。

二、           公司经营分析：

1、资源优势：

钼是一种稀有金属，主要用于生产不锈钢、合金钢、特钢等的添加剂，钼的添加可以使各类合金钢的强度、韧性、耐腐蚀性和可焊接性大大提高。根据国际钼业协会的统计，全球钼产品约75％以焙烧钼精矿或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁业，而其他25％则用于化工和电子工业。钼没有可替代品。

中国是世界上最大的钼资源国，占全球钼储量的38.4％。金堆城钼矿钼金属含量约78万吨，占中国钼金属储量的23.6％，根据公司与集团2007年底签订的《股权转让协议》，公司将收购金堆城钼业汝阳有限公司65％的股份，并约定股权转让以汝阳公司合法取得钼矿采矿权为前提，截止2008年5月14日，公司已支付首付款6亿元（总价款为9.1668亿元）。汝阳东沟钼矿是2006年国家宣布发现的又一个特大型钼矿，保有钼金属储量69万吨，按照权益计算，公司将拥有44.9万吨的权益储量，若收购成功，公司的钼金属保有储量将会有实质性提高，增至为122.9万吨，占中国钼金属储量的37.2％。

钼在全球的储量有限且分布集中，现有的大型钼矿山都掌握在行业领先企业手中，无法获得具有一定规模的钼资源成为钼行业最大的进入壁垒，由于钼矿资源的不可再生性，公司的资源储量优势十分明显。

2、产品优势：

金钼股份是行业内少有的集钼采选、焙烧、深加工及研究开发一体化产业链的钼业企业。通过上游的开采，生产钼精矿，经过焙烧生产焙烧钼精矿、钼铁、钼酸铵等产品，可供直接销售或为下游的钼金属深加工提供原料，完整的一体化产业链使公司具备较强的成本控制能力和抗风险能力。

原材料100％全部由自己生产，保证了供应的稳定性，成本与钼价格波动没有直接联系，受其影响不大。

公司目前生产的产品以钼炉料和钼金属为主，合计占主营收入的85％，公司目前有多条生产线在建，计划将产业链重心下移，发展高附加值的钼金属制品，如：已投资22.2亿元将于2010年达产的钼金属深加工项目。

公司具有强大的研发实力，与西安交大和中南大学都有深度合作，进行钼相关课题研究，公司的“JDC”品牌在行业内享有较高知名度，使得公司销售产品时获得一定程度的溢价，而且，公司的合作伙伴关系长期稳定，上半年公司钼炉料长期合同销售量占全部销量的70％以上。

3、财务优势：

公司经营稳健，资产负债率低，只有8.62％，说明偿债能力良好；公司盈利能力高，毛利率高达76％；公司现金流充沛，上市募资89亿元，在当前经济环境下，显得尤为珍贵。

4、估值优势：

公司与A股已有的有色金属上市公司相比是唯一一家既具有全球性行业地位，又具有完全资源自己率的稀有金属矿业公司，与其规模和行业地位相近的公司当前市盈率在15－18倍之间，而公司目前12元的价位，只有不足10倍的市盈率，具备明显的估值优势。

三、           风险因素：

1、            钼价波动对公司盈利的影响。

2、            产品以出口为主，人民币升值对盈利产生不良影响。

3、            出口配额管理，对公司销售带来压力。

四、           投资策略：

在国际经济局势处于严重衰退的大周期中，目前A股市场也将长期受到压制，即便在三大利好的促动下，下行趋势也难以得到根本性的扭转，只能在下行斜率上有所改善，所以，市场只存在交易性机会，而且，是因为短期严重超跌和利好推出共同作用下的交易性机会。

公司因为具备资源优势和财务优势，使得抗周期能力比较强，也因为公司业绩优良，市盈率远远低于行业乃至市场整体，又是次新股，短线股价有望得到市场的挖掘和修正，同时，也是一支优秀的防御品种，这是看好该股的主要理由。

股价在17元－19元一线是该股筹码相对密集区，也是股价上行的第一强阻力区，这一价位可以看作是该股的牛熊分界线，对中期走势具有指导意义；12元和15元一线是股价下行通道的中轨和上轨，能否突破并站稳此线，将决定该股是否摆脱下行通道，明确中期底部；综合当前市场环境，在无其他更具实质性的利好推出之前，该股短期在下行通道的中轨和上轨之间运行可能性较大。由于该股业绩稳定增长，抗周期能力强，在大盘底部确立之后，该股走势有望强于指数，提前步出盘局。（张仁涛）