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一、公司简介

中国南车股份有限公司是经国务院国有资产监督管理委员会批准，由中国南车集团公司联合北京铁工经贸公司共同发起设立，总股本70亿股。公司成立于2007年12月28日，现有16家全资及控股子公司。

中国南车主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理、租赁、和轨道交通装备专有技术延伸产业，以及相关技术服务，信息咨询，实业投资与管理，进出口等业务。2007 年营业收入274 亿元，净利润10.7 亿元，是我国最大的轨道交通装备和解决方案供应商。

二、投资亮点

1、行业面临跨越式发展机遇

    随着我国经济的高速发展，带来了对能源、原材料的巨量运输，铁路运力一直处于紧张状态，为了解决这一问题，铁道部2003 年提出了跨越式发展战略，并在2004  年制定了《铁路网中长期规划》，随后又制定了“十一五”规划，明确了铁路跨越式发展战略。根据规划，“十一五”期间铁路基本建设投资将达1.25 万亿，是“十五”期间的4.4 倍。  特别是“十一五”后期我国铁路建设将进入高峰期，由此将带动铁路机车车辆需求快速增长，预计2008-2010  年铁道部机车车辆购置和技术改造费将达2200 亿，比过往三年增长91%，对应年均复合增长率24%。此外随着城市交通问题日益严重，大型城市逐渐将城市轨道交通作为城市公共交通的骨干，未来三年也将是城市轨道交通的建设高峰时期，预计2008-2010 年城轨地铁车辆需求量将达3,600  辆，比过往三年增长95%，对应年均复合增长率25%。中国南车将充分受益于跨越式发展的轨道交通装备市场。

2、轨道交通装备制造业龙头地位稳固

中国南车与北车集团是中国铁路装备行业两大寡头，在不同业务领域实力相当而又各有所长，以2007年新签合同总额计，公司是中国最大的城轨地铁车辆制造商。以2006年产量计公司拥有中国最大的电力机车研发制造基地。作为政府实施国产化战略的重点扶持企业，中国南车的国内市场龙头地位将在铁路机车车辆制造业的行业准入许可制度和政府对轨道交通装备国产化的要求下得到巩固。基于明显的技术优势、客户服务能力、政府支持以及行业进入壁垒，中国南车的国内龙头地位稳固。

3、技术实力雄厚

技术是轨道交通装备制造企业的核心竞争力。中国南车通过多年的累积以及引进吸收和消化，拥有强大的研发能力和领先的技术优势。产品系列覆盖面全、产品性能领先，能够自主研发包括300 公里动车组、9600 千瓦大功率交流传动机车、120 公里地铁车辆在内的高端产品。过往三年，公司的研发投入年均复合增长率超过40%，强大的技术实力仍将不断加强。

4、城轨地铁业务是南车未来业绩的重要支撑点

城市化的快速推进促使城市轨道交通网络建设快速发展，伴随的必然是生产地铁列车的城市轨道车辆业务的景气和繁荣。中国南车旗下拥有3  家城轨地铁生产基地，四方股份、株机公司和浦镇公司。其中四方股份生产的广州地铁四、五号线车辆已陆续交付运营；株机公司已生产国内时速最高的120 公里/小时的地铁列车；浦镇公司主攻上海、南京的地铁市场，研制出全铝焊接结构的A  型车，自主设计了模块化铝合金的B 型车。2007  年获得1584 辆城轨地铁车辆合同，合同金额总计120  亿元，占国内市场份额60%。中国南车计划将该业务打造成未来新的支柱产业，使公司成为国内一流、国际知名的城轨车辆研制企业。城轨地铁车辆业务有望成为公司未来业务发展的重要增长点之一。预计2008年实现销售收入23.86亿元，同比增长40%，销售车辆接近400辆。

三、投资建议

中国南车上市以来，由于其行业龙头地位及成长性得到市场广泛认可，目前股价3.4左右，按2008年0.125元计算，目前市盈率达到28倍，与国内其他铁路装备企业中国中铁、中国铁建相比市场普通认为估值偏高，但是我们认为在目前宏观经济和资本市场前景不确定性较大的环境下，中国南车这种具有抗经济周期特点的股票，具有较好的防御特征，加上未来3年铁道交通装备行业跨越式发展带来的机遇，其长期投资价值值得看好。

作为当前的市场局势：来自美国的金融风暴和国内经济的增速减缓，加之A股本身的大小非的问题，市场还未出现见底迹象，在利好不断堆积下的A股市场，后市应该会出现止跌或反弹，那时，作为次新行业龙头股，在质地和市场活跃度上，都应该成为介入的良好时机，建议投资者关注。

四、风险提示

1、宏观调控风险；2、原材料价格波动风险；3、行业管制政策变动风险。

（王洁）