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公司主营阿胶系列、保健食品、药用辅料等产品，其中阿胶系列产品占比 62%，保健食品占比较低，但增长迅速。公司产品主要功效包括补血、养颜、保健等。阿胶系列产品的年销售收入超过  8.5亿人民币。公司未来的发展重点将定位于在现有阿胶类产品的基础上，由阿胶药品逐步向阿胶保健食品倾斜，完成由第一补血品牌向第一滋补品牌转变。

东阿阿胶 2008 年三季报披露，公司1-9月每股收益0.3219元，每股净资产2.46元，营业总收入120523万元，同比增长36%，实现净利润17367万元，同比增长42.62%。

1、强势的品牌：

东阿阿胶依托其历史资源和原产地效应，在阿胶类产品市场具有良好的品牌声誉，对消费者有较强的吸引力，对中间商也有较强的号召力，从而始终保持着阿胶市场龙头的地位。

2、拉伸产业链条，完善经营体系：

   公司经营产地上游以建设原料基地为基础，以全国第一个商品驴技术研究所和中国驴业协会为依托，打造驴产业链，突破驴皮资源制约瓶颈；中游巩固现有产业，创新剂型，创新营销体系，努力扩大市场份额，进一步作大作强；下游以专营店建设为基础，发展连锁经营，进而推出直销运作模式。以山东为中心，在全国设立自营专营店、店中店、形象专柜，实现品牌的积累和终端销量的提升。

3、公司未来前景看好：

公司的发展战略是围绕滋补、补血、美容三大市场，做强药店、商超、医院三大终端，开展文化营销，实现阿胶的价值回归。公司下一阶段发展的重点是：实施“文化营销策略”，提升“东阿阿胶”品牌价值；启动“阿胶价值回归工程”，引领阿胶品类回归主流消费人群；整合销售资源，聚焦分销和终端，拓展市场深度和广度；产业重点由“药品”向“保健品”倾斜，尤其是高端产品向保健品转型。这些重点项目的顺利推进将为公司业绩稳定增长奠定坚实的基础。除此之外，公司的生物制药前景广阔。公司作为国家食品药品监督管理局唯一批准的药物，瑞通立与进口产品相比价格较低，未来发展前景广阔。

4、大股东的渠道优势：

公司在渠道上拥有无可比拟的优势，公司实际控制人为中国华润总公司，拥有丰富的商超渠道资源，其销售网络遍布华东、华南、华北、西北、东北、中原、香港等区域，有近 3000 家零售店铺。另外华润系的其它医药公司也拥有非常强的销售网络，公司可以借助华润提供的平台实现快速扩张。08 年公司大规模进入商超，将带来阿胶保健品系列的快速增长。

5、公司下半年的经营情况将好于上半年：

1）四季度是阿胶销售的旺季；2）根据市场情况，阿胶块仍有小幅提价的可能性；3）复方阿胶浆的价格问题已经基本解决，下半年销量有望提升；4）公司四季度将会有一定规模的高端阿胶产品销售。

风险提示：

公司目前仍然面临较大的成本压力，如果在今年四季度阿胶系列产品不能提价，公司盈利能力将下降；公司经营性现金流进一步恶化，应收账款大幅增加，资产减值损失将加大。

投资建议：

东阿阿胶2008年三季度业绩理想，阿胶的价值得以回归，公司的营销能力正在改善，产品结构顺利调整，公司经营稳健。有专家预测公司 2008、2009 和  2010年 EPS分别为 0.58、0.75 和  0.95元（未考虑权证行权后的股本摊薄效应），投资价值凸显，建议投资者重点关注。（胡旻）