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上周沪深300指数下跌1.88%，食品饮料板块下跌2.59%，跑输市场。我们认为原因在于(1)食品饮料板块相对整体市场估值偏高；(2)属于前阶段涨幅居前板块。建议关注估值低、业绩增速较快或处于拐点以及经过大幅调整安全边际高的公司。重点推荐白酒相关上市公司，因在上游原料成本压力较大的情况下，白酒板块转嫁成本的能力最强。

白酒：1-7月行业销售收入和利润总额同比分别增长36.85%和45.13%，分别较1-6月增加-1.24个百分点和3个百分点，维持较快增长。9月6日洋河股份发布公告称决定自2011年9月13日起适当上调公司部分产品出厂供货价格，其中“蓝色经典”系列产品，平均上调幅度约为10%；“珍宝坊”系列产品以及部分零星产品，平均上调幅度约为5%。

啤酒：1-7月行业销售收入和利润总额同比分别增长21.6%和24.8%。由重庆啤酒集团100%控股的重庆啤酒集团资产管理有限公司公开挂牌转让股权，挂牌价为23.89亿元。此举或将加大嘉士伯对重啤旗下啤酒厂的控制权。传百威英博欲收购河南洛阳宫啤酒，据悉洛阳宫啤酒目前产能20万吨，在洛阳市场的占有率高达83%。

葡萄酒：1-7月行业销售收入和利润总额同比分别增长26.9%和36.1%。中国海关和中国酿酒工业协会数据显示：2011年上半年葡萄酒的进口量已占到国产葡萄酒产量的34%，占中国葡萄酒市场25%的份额。

乳制品：1-7月行业销售收入同比增长21.3%，利润总额同比增长34%，乳制品利润增速大幅提升的原因包括：（1）原奶价格环比持平（年初至今原奶涨幅仅2%），同比涨幅亦明显收窄。随着原奶价格逐步走稳，未来乳制品企业成本压力还将进一步减弱。（2）行业竞争结构改善，费用率有所下降。随着中小乳制品企业逐渐退出市场，龙头企业有望受益。蒙牛乳业表示因原奶、白糖等价格上涨给公司运营带来较大成本压力，下半年将通过产品提价以及产品结构升级的方式来因应。

肉制品：1-7月行业销售收入和利润总额分别同比增长30.4%和12.4%。

我们重点推荐四家公司：古井贡酒、五粮液、泸州老窖和贝因美。古井贡酒：我们看好其年份原浆的发展前景，预计未来几年仍将实现年均50%的增长；此外，公司在安徽市场的市占率仅13%，与其品牌地位不符，仍有较大空间，30%可以期待；五粮液：公司终端价格中秋节前有望破1000元，出厂价如预期提高20%-30%；高档酒52度五粮液表现优良，2011年销量有望增长20%以上，中高端六和液、中低端五粮春、五粮醇有望放量增长；华东营销中心成立提升销售能力。泸州老窖：我们认为在消费升级的背景下，高端白酒将呈现较快的增长速度。公司极力打造国窖1573的高端形象，去年控量提价20%，此外今年重点运作中国品味，预计销量将达500吨左右，带动国窖1573系列酒销售收入增长约44%。中档酒主推金奖特曲和百年老窖窖龄酒，价位适中，概念新颖，后期表现值得关注，此外公司的柒泉模式广受赞誉，与经销商的关系更加紧密，销售费用投向更精准。我们预计2011-2013年公司EPS分别为2.10元、2.69元和3.37元，2010-2012年净利润复合增速为30.3%，给予目标价67元，相当于2012年PE25X，建议买入。贝因美：因原材料价格大幅上涨且上半年产品未提价，我们预期上半年将是公司业绩相对低点；我们预计未来5年公司婴幼儿配方奶粉将实现年均24%的增长，明年公司业绩将重现高增长。