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行业点评：市场对“新三板”的预期日益加强。根据有关报道，“新中国成立后第一次专门针对中小企业及非公有制经济的国家级工作会议将于9月召开，一个正部级管理机构或国务院层面的跨部门协调机制，也在酝酿之中”；“修订后的新三板扩容试点方案近日再次上报国务院，预期新三板有关政策会在国庆前后出台，明年正式启动”。

主要逻辑和理由：

n   我们的观点：看好新三板概念股在未来3个月乃至更长时间内的投资机会，并认为催化行情启动的基本条件已经具备，涵盖创投业务的园区类上市公司将是最大受益者，其中龙头企业在未来3个月时间内具有30%以上的上涨空间。

n   为什么看好新三板的投资机会：1）新三板扩容破茧欲出；2）新三板提升园区价值，园区类创投具备先天优势；3）园区类上市公司的估值普遍处于历史底部区域。

n   新三板的行情何时能够启动：从时间线索来看，8月份的下半月是上市公司半年度报告的密集披露期，届时各路资金的最新持仓情况将逐渐明晰，这时候行情处于萌动期；9-10月份，随着针对中小企业及非公有制经济的国家级工作会议的召开，以及新三板扩容政策的可能出台，新三板概念股的估值中枢有望得到明显提升，行情进入爆发期；11-12月份，消息层面趋于平淡，投机资金逐步离场，行情进入整固期；次年1月份以后，新三板扩容有望正式开始实施，那些能够真正相中新三板“千里马”的伯乐会再次得到市场的认可，并增厚上市公司的业绩，行情将步入漫长的伯乐期。

n   新三板概念股的上涨空间有多大：通过“每股创投含量”的分析，苏州高新和张江高科均具备较大的理论上涨空间。基于以下三点假设条件，我们认为，未来3个月内新三板龙头公司（苏州高新、张江高科）具有30%以上的上涨空间。1）9月份，针对中小企业及非公有制经济的国家级工作会议召开；2）10月份，“新三板”扩容政策出台；3）3个月内地产板块出现估值修复。此外，拥有达晨创投100%股权的电广传媒和拥有中科招商创投旗下天堂硅谷28%股权的钱江水利也值得关注。

n   风险提示：1）针对中小企业及非公有制经济的国家级工作会议未能如期召开；2）“新三板”扩容政策未能如期出台；3）地产板块继续下跌或市场遭遇系统性风险。

投资建议：重点关注苏州高新、张江高科，次关注电广传媒、钱江水利。