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上周如我们预期，尽管业绩增长明确，但食品饮料板块存在结构性高估值(食品饮料板块市盈率37.4X,沪深300仅13.2X)，在市场释放系统性风险时，不可避免出现回调。上周食品饮料板块下跌2.1%，与沪深300跌幅相当，我们认为下周食品饮料板块将较难获得超额收益，与大盘同步的可能性较大，需继续挖掘潜在个股机会。  

    白酒：1-7行业产量547.3万吨，同比增长28.8%，较1-6月提高0.8个百分点，仍然呈现较快增长。山西汾酒上半年实现营业收入28.95亿元，同比增长79.9%，营业利润10.38亿元，同比增长92.1%，归属于母公司净利润6.59亿元，同比增长97.2%，EPS 1.52元。五粮液上半年实现营业收入105.95亿元，同比增长39.8%，营业利润46.04亿元，同比增长49%，归属于母公司净利润33.6亿元，同比增长48.7%，EPS 0.89元。ST皇台上半年实现营业收入4297万元，同比增长47.2%，营业利润－2334万元，同比下降42.25%，净利润692.3万元，同比增长143.2%，主要报告期内债务重组产生3051.5万元非经常损益计入利润表，EPS 0.04元。古井贡酒上半年营业收入15.83亿元，同比增长84.9%，净利润2.88亿元，同比增长168%，EPS 1.23元。泸州老窖上半年营业收入35.64亿元，同比增长45.4%，归属于上市公司股东净利润14.1亿元，同比增长35.2%，EPS 1.01元。  

    啤酒：1-7月行业产量2930.3万吨，同比增长10.2%，较1-6月回落1.2个百分点，但仍处近年来较高增速。青岛啤酒上半年共完成啤酒销售375 万千升，同比增长20.6%；实现销售收入118.7 亿元，同比增长21.1%；实现归属于上市公司股东的净利润9.9 亿元，同比增长21.6%，EPS 0.733元，低于预期。  

    葡萄酒：1-7月行业产量58.5万吨，同比增长18.6%，较1-6月提高2.2个百分点。  

    乳制品：1-7月行业产量1305.2万吨，同比增长13.9%，与1-6月增速一致。贝因美上半年营业收入23.82亿元，同比增长18.18%，归属于母公司净利润1.95亿元，同比增长1.49%,EPS 0.49元，符合预期，预计全年1.03元。  

肉制品：双汇发展上半年实现营业收入152.6亿元，同比下降6.65%，营业利润5800万元，同比下降92.5%，归属于上市公司净利润7598万元，同比下降84.85%，归属于上市公司股东的剔除非经常损益的净利润3424.6万元，同比下降93.2%。公司又发布前三季业绩预报，预计净利润2.5－3亿元，同比下降63%－69%，其中7-9月净利润1.74亿元-2.24亿元，同比下降28%－44%,较二季度大幅扭亏。  

    其他：承德露露上半年营业收入9.62亿元，同比下降1.8%，营业利润1.43亿元，同比下降13.9%，净利润1.1亿元，同比增长10.65%，EPS 0.3元。  

    我们重点推荐四家公司：古井贡酒、五粮液、青岛啤酒和贝因美。古井贡酒：我们看好其年份原浆的发展前景，预计未来几年仍将实现年均50%的增长；此外，公司在安徽市场的市占率仅13%，与其品牌地位不符，仍有较大空间，30%可以期待；五粮液：公司终端价格中秋节前有望破1000元，出厂价有望在中秋节前后提高20%；高档酒52度五粮液表现优良，2011年销量有望增长20%以上，中高端六和液、中低端五粮春、五粮醇有望放量增长；华东营销中心成立提升销售能力。青岛啤酒：上半年销量增长18%，高于行业近5个百分点，公司上半年已有所提价，当前进入消费旺季仍有提价预期；整体行业整合进行中，公司销售费用率有望逐年降低，实现净利较快增长。贝因美：因原材料价格大幅上涨且上半年产品未提价，我们预期上半年将是公司业绩相对低点；我们预计未来5年公司婴幼儿配方奶粉将实现年均24%的增长，明年公司业绩将重现高增长。