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上证指数始于2007年10月16日以来的深幅调整，创造了6个月下跌50%跌幅的纪录。 4000点、3500点、3000点等一系列整数关口悉数跌破，市场一时间泥沙俱下，陷入非理性暴跌的恶性循环，投资者情绪也跌到悲观的冰点。自本月20 日起，管理层连续出台了规范大小非解禁及降低印花税两大利好，加之前期国资委李荣融、李伟接连表态要阳光下减持国有股。这一系列利好组合拳的出台表明A股 独自暴跌的现象已经引起管理层的高度重视，而中石油破发、沪指跌破3000点也恐是管理层的最后底线。因此，我们有理由相信，影响A股市场的各方因素已经 得到改善，A股最困难的时期已经过去。理由主要包括以下三方面：
一、 估值优势明显
经过持续半年的非理性杀跌，A股市场的市盈率水平已经大幅回落，上证综指08年动态PE已下降至19倍左右，3000点附近的估值优势已经显现。
二、 利好共振效应显现
与 之前仅有证监会频发基金救市不同的是，近期管理层的救市措施集中出台。继20日晚管理层推出规范大小非解禁利好后，老百姓一直呼吁的降低证券交易印花税也 于23日晚间公布，且降至千分之一的幅度也表明了政府重视市场呼声的态度。一系列利好政策的出台将极大的增强投资者信心，并最终完成从量变到质变的转化过 程。
三、 更多利好政策值得期待
前期出台的规范大小非解禁措施被市场悲观解读，普遍认为相关规定还不完善，后市证监会如继续出台一系列配 套措施则将以增强投资者信心。其次是对于再融资的约束，平安的天量融资被市场认为是此轮下跌的诱因之一，如在再融资方面管理层出台一定的约束措施也将大大 加大投资者的入市信心。最后，则是券商融资融券的推出，融资融券业务将有效缓解市场资金压力并给蓝筹股带来春天。

综上所述，影响A股市场的因素已经发生改变，市场中多方的力量已经占据主动，A股市场最困难的时期已经过去。但投资者同时也需注意，底部的形成将是一个反复的过程，多空双方的争夺将继续，指数出现较大波幅的可能仍然较大，投资者仍需注意风险控制。

周娟
2008-4-24