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一、政府推动大额投资保增长，缓解经济下滑的幅度

    欧 美掀起的金融风暴，不仅给世界各地诸多国家和企业造成巨大的经济损失，引发全球性经济衰退的浪潮，大宗商品价格持续暴跌，国际间贸易额滑坡。中国经济在高 增长的轨道上也出现脱轨的迹象，基础产品价格大幅下跌，传统行业盈利能力剧挫，一些出口型企业面临生死考验，就业问题成为新增的社会问题。中国政府及时、 快速而坚定地推出了巨额投资拉动经济增长的措施。不仅转变了采取适当宽松的货币政策，放松货币信贷、下调存款准备金率，预计利率也进入下降周期；同时，采 取积极的财政政策——调整实施多年的增值税体制、大范围的提高出口退税率，计划大量增加国债规模和大规模增加政府投资。在十一初公布的投资计划已经达到四 万亿元，这样的投资额将拉动中国经济增长二个百分点，将有效遏制经济下滑的速度，使得年均增长维持在8%以上。如果按照国家发改委副主任张晓强的讲话精神，今年中国社会固定资产总投资将达16万亿以上，预计明年将达20万亿以上，10年还有可能进一步加大，可见固定投资额几乎接近于当年GDP的 数量，能够在一定程度上消化产能过剩，未来若干年的增长有了基本的保障，使得在国际经济出现衰退的大环境中，继续保持较高的增长速度，将有助于大大缓解国 人对经济基本面的悲观预期，不仅将有助于改善实业领域内的投资信心和经营信心，尽管经济增长速度在短期内还将下滑，但是这些措施的落实，将缓冲上市公司整 体的经营业绩下降速度，而且一些公司还将在国家带动的大投资运动中获得良好的回报，形成推动股票市场稳定的基本动能。

    二、对当前股市走势状态的评估

上 海市场包含了国内主要产业的主体企业和诸多大型国家级企业，它们的经营状况能基本反映出宏观经济的走向，上证指数能较好的成为刻画经济走势和经营状况的指 标。该指数自高位回落幅度已经超过70%，也切入到了2006年年底前形成的1500—1800点整理性平台，该区域也是市场形成突破前的重要整理区域， 能在一定程度上起到衡量市场价值中枢的参考作用。如果认为中国经济不会进入大衰退，那么这一平台不会被轻易打破；如果这一平台也被打垮，那意味着不仅是市 场已经彻底崩溃，而且经济整体的状况也会极为糟糕。

尽 管经济增速下降成为现实，然而股票价格回落幅度也大，估值水平大大降低，对上市公司的业绩下降给以较为充分的消化。在市场处于高位之时，国家高层明确的向 投资人提示风险，并采取严厉措施控制资产泡沫的膨胀，市场最终走上了价值回归之路。而今，国家采取了相反的措施稳定证券市场，不仅以国家资本进入股票市场 进行回购股票，一些民间实业资本也开始介入市场增持上市公司股份，也一定程度上昭示市场中的一些股票已经具有绝对投资价值，连一向以保守著称的保险资金也 认为当前市场的风险大大降低，将加大投入，增持股票资产。

从当前中国的经济基本面和国家积极、大力、果断地推出的巨额投资保增长措施的逐步落实，国内经济状况会有较大的改观，悲观情势也会改善，由此假设这一平台不会轻易被打破。

从 上证指数的走势形态构造角度来看，从6000多点的高位开始回落，到3000点附近，形成一轮较为完整的下跌过程，下跌幅度为50%；在五、六月份，自接 近4000点开始了第二轮全面的下跌过程，其中3800点到2500点下跌近1300点为一个下跌段；自2924点到1664点也下跌近1300点的第二 个下跌段，在形态上呈现明显的三个下跌小波段，而从2300点开始的下跌波段的日均跌幅收窄，出现抵抗性下跌的特点和底部特征。因此，判断到此第二轮下跌 的第二个下跌段结束，这一轮下跌的幅度超过50%。其次在周线图上的RSI技术指标再次出现底背离信号，以及自6124以来周线MACD出现翻红的市场表 征；深圳成分指和深圳综合指数也出现同样的市场特征，印证中级底部探明的概率高。

如 果这一下跌阶段已经结束判断正确的话，那么市场至少有对这一下跌波段的修复性反弹走势，至于是否将演化成更高级别的反弹，衡量的基本标准是自1664点开 始上涨后的走势形态和到2300—2500一带的市场表现状况。个人认为1600一线将成为中期支撑位，此后的上升为一轮中级上升行情。由于市场规模已经 扩大，底部的形成和确认需要时间，行情的展开也会有不同的层次，个股间的中级上升走势会渐次展开。反弹的前期会出现普遍的上升格局，随着股价的上升，个股 走势将出现较大的分化，因而抓住具有上升潜力的公司或股票成为做好本次反弹行情的重要因素。

三、采取围绕巨额投资流向的主题投资策略

    1、铁路建设——09年铁路总投资将可能达到6000亿元

政府部门在我国铁路规划中，增加铁路里程目标，“十一五”规划中2010年9万公里，2020年10万公里。事实上，预计2010年我国铁路里程将达到10.5万公里左右，到2020年我国铁路里程将达到15-20万公里。

其 投资额度测算，在今年的第四季度，铁道部还需完成1500亿元左右的基建投资，预计08年全年铁路基建投资或将达到3000亿元，大大超过之前的预期 2200-2500亿元。全国正在建设的铁路重点工程达150条，总投资超过1.2万亿元。其次，铁道部10月份新开工项目总额2500亿元。据有关专家 根据铁路建设的平均工期4年计算，09年铁路总投资将可能达到6000亿元，今后三年的投资将达到3.5万亿元。

   在 经济整体出现回落之时，该行业能有如此巨额的投资需求，为行业内的公司不仅带来“御寒的棉衣”，而且会带来高速增长的机会。目前，中国中铁（含控股公司中 铁二局）、中国铁建是我国铁路建设的主要施工单位，基本上承接了我国几乎所有铁路项目，两家公司任务饱满。预计年主营业务收入在2012年前每年至少会有 20%以上的增长，施工收入的毛利率有很大的提升空间，利润提升的潜力大。在我国经济处于周期下滑的背景下，两家铁路建筑公司有如此良好的市场前景，是比 较好的防御性投资品种。

    2、电气设备——电网投资额稳中有增   

国家电网计划投资08年受到雪灾、地震和奥运的影响，今年前三个季度的电网建设进度受到制约而放缓。10月16日国家电网公司召开08年四季度工作会议，确保完成全年电网建设和前期计划，超前研究谋划明年工作，预计在未来两年规模将超出1万亿元，明年的投资额将超过今年。

由 于电力供需矛盾逐步缓解，火电设备利用率下降，火电的新增装机将回落，水电、核电、风电设备的需求仍将保持增长。基于电网投资不会下降和原材料价格大幅回 落的判断，输变电设备行业盈利仍将增长，也作为在弱市中的良好品种。特变电工、国电南自、平高电气等为机构集中持有的品种，在大幅下跌后，将迎来良好的回 升动能，可阶段性参与。

3、水泥企业受益于大规模基建

据 报道，交通运输部门正在酝酿在原来“十一五”规划的投资如期甚至提前完成的基础上又追加的2万多亿元，在未来5年投资额5万亿元规模，其中公路领域投资 4.88万亿元，内河航道领域投资1200亿元。如果按照交运领域每亿元投资对水泥的需求至少在1万吨以上来测算，水泥需求量在5亿吨，基建成为拉动水泥 需求的引擎。据初步测算，在实施该计划的5年中每年将至少拉动水泥行业5个百分点。由于水泥销售具有地区垄断和销售半径的特点，从地理位置上较接近于大规 模基建地区的水泥公司受益更大，考虑到投资可能向中西部、北部倾斜，而目前长三角、珠三角地区出现下降的因素，可优先选择西北、华北、西南区域的上市公 司，太行水泥、冀东水泥、西水股份等公司可重点关注，只是由于短期走势强劲升幅大，进入短期调整状态，注意把握好介入时机。

在 国家展开的大规模基础建设中，投资流向的重在交通、电网、保障性住房和农村基础设施建设等方面，这些建设都将使用大量的建筑材料，其中水泥和建筑用钢材、 管材等的使用量将尤为突出。在笼统的题材炒作后，对于能够基建中受益的建材、钢铁和开发商，这无疑是个大好消息，不仅能够抵御因经济增速下降而受困，而且 获得壮大的机会，相关的股票将会市场重视而提升股价。（周智勇）