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一、展望2009年中国宏观经济形势

我认为十分严峻。首先，从现在看来, 基本面仍未见底, 宏观经济和企业盈利都不容乐观,  GDP下行趋势非常明显,  虽然投资增速可望保持2008年的水平, 消费增速可能小幅回落, 但外需的急剧萎缩将对09年的经济产生较大的负面作用。尽管中央政府出台了一系列的救楼市、救股市、拉动内需的救市政策，但刺激内需是一项漫长而艰巨的任务，并不会因为中央推出4万亿元救市措施便起到立竿见影的效果。再加上目前我们面临二战以来最大的全球经济衰退，面临中国改革开放30年来最艰巨的经济发展模式转型，面临股市建市以来最大规模的大小非减持高峰等罕见的困难，所以希望股市反转至今还是一种奢望。

因此，2009年在前所未有的众多宏观层面的不确定性因素面前，A股市场很难出现系统性的上涨机会，股指将以震荡下跌为主基调，是继续寻底的过程，当然期间肯定有反弹，大盘将上演“下跌+反弹+再下跌”三部曲。由于09年股指波动存在较大的不确定性，但有一点比较确定，就是这一轮熊市的结束将主要取决于两个基本的方面：一是国际经济与国内经济的基本面出现全面好转，二是大小非问题大体尘埃落定。在这两个前提没有出现之前，所有的上涨就都只是反弹而不可能是反转。

二、市场机会

2009年（牛年），交易性机会的次数要比2008年大幅增加，但操作难度并不比2008年低。

2009年还应牢记“风险”两字，资产配置上依然建议以“防御”为主，可关注受国家经济下行影响不大且得到政策支持的行业或个股。

（一）  电力设备

行业综述：2009年电力设备行业将会维持08年的高景气，“国十条”中有关支持城乡电网改造的表述将成为支撑该行业09年高景气运行的基础。

1、据不完全统计，2009年~2011年，全国电网总投资将达到1.4万亿元，年均投资为4700亿元，几乎是2008年全年投资规模的1.5倍！而这个数字，对于电力设备行业又意味着什么呢？输变电设备行业将面临4400亿元的设备采购投资。因此，大规模电网投资是电力设备行业延续繁荣的主要动力。

2、需求的确定，将使发电设备企业未来两、三年业绩维持高增长。前期电力建设热潮中，相关发电设备企业积累了较多订单，在现有产能情况下，预计可维持两年甚至更长时间的满负荷生产；再加上原材料价格回落，钢材价格很难出现反弹，这些企业的销售收入和盈利均有望保持增长。

（二）医药板块

 行业综述：医药行业几乎是不受经济周期影响的行业之一，在特殊的宏观形势和改革背景下，医药板块还同时具备防御和成长性。   

1、受益于“国十条”第四条“加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设”条款

 相关资料显示，目前4万亿拉动内需投资中，明确投入医药行业的已有48亿元，对医疗器械行业的拉动估计在0.8%左右，对药品消费的拉动估计为0.77%。到2009年，预计将投入700亿左右，这将对医疗消费构成持续拉动。

2、受益于新医改

2009年的医药行业将继续保持快速增长。推动医药行业持续快速增长的动力主要来自于新医改带来的医疗市场扩容；医药产业相关政策偏暖以及医药企业经营效率提升，行业集中度提升。未来两年医药行业将达到20%~25%的增长率，最终医药的消费增长将体现在药品、疫苗和医疗器械上，其中药品的消费从大病重病用药到慢性病用药再到一般疾病用药都会受到拉动。

（三）农业板块

 行业综述：对农业行业来说，十七届三中全会通过的 《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，其若干具体规划将会在今年启动，因此2009年将是农业政策频出之年，并在此基础上形成阶段性投资机会。

 1、预期09年可能出台的政策包括农业资源保护与流转、继续提高粮食收购价格和粮食生产补贴水平、加大农产品（如糖、棉花）国家托市吸储力度以及增加农业生产保障投入等；而这些政策将对行业长期发展产生重大影响，相关上市公司经营环境将会发生新的变化。

2、在分析了农业板块自2007年年底以来的走势后，观察到该板块受政策的导向性非常强，几乎所有重要农业政策的出台都带动了板块的上涨。因此，农业归属主题性投资板块，政策推动下行业成长可以确定。

（四）电器板块

1、国务院2008年12月31日发布《搞活流通扩大消费的意见》，提出全面推进家电下乡工作。从2009年2月1日起，把摩托车、电脑、热水器和空调列入家电下乡政策补贴范围。至此，家电下乡覆盖范围在扩大到全国后，下乡的产品也由此前的四类增加到八类，并且各地实施时间统一暂定为4年，这将进一步推动农村市场家电消费，对于当前出口受阻、内销不畅的家电企业无一是一大利好。

2、据分析，新一轮“家电下乡”试点将覆盖农村居民3.93亿人，占全国农村居民的一半以上。据测算，连续4年在全国农村对彩电、冰箱、洗衣机、手机四类农民需求量大的产品实施 “家电下乡”，可实现家电下乡产品销售近4.8亿台，累计可拉动消费8200亿元。

3、家电龙头公司因综合竞争力强、业绩稳定性好成为基本面较为安全的投资品种，基本面稍微较差的上市公司受益于销售的提振，将带来一定的交易机会。其中小天鹅、四川长虹、合肥三洋、美的电器、青岛海尔等具有品牌优势的电器商都将受益于家电下乡政策。

（五）风电设备

行业综述：作为极具成长性的行业，风电以其取之不尽的清洁能源特征受到日益广泛的应用。在政策持续大力扶持下，风电设备制造板块正面临难得的黄金发展机遇。
　 　1、中国已成为全球最大的风电市场
　 　全球金融危机使很多行业投资收缩，但中国风电产业似乎没有受到冲击，反而出现了新的机遇。世界自然基金会和中国资源综合利用协会可再生资源专业委员会去年10月29日发布的一份最新报告显示，2007年，全球风电投资中，15%的资金投向了中国，中国已成为全球最大的风电市场。由于我国的风电开发技术是目前新能源中技术比较成熟、已经具备规模开发和商业化发展前景的发电方式之一，行业发展正进入上升周期。
 　　2、随着风电技术的日益成熟，风电装机容量不断增大、并网性能不断改善、发电效率不断提高，风电设备在全球能源设备中脱颖而出。近年来我国风电机组装机容量的增长，用迅猛来形容并不为过。2007年国内风电装机总量为590万千瓦，占我国陆地可开发风能储量的2.3％。目前五大电力集团和地方政府积极开发风电场项目，到2010年将形成3000万千瓦具有电网配套的风电场；由于国家发改委1204号文件规定，风电设备国产化率要达到70%以上，不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，进口设备海关要照章纳税。在这样的背景下，风电设备制造业将面临1800亿元的市场空间。
 　　3、风电设备股投资机会明显
 　　近十年来，我国大型风电机组制造业从零起步，目前已经掌握了750KW机组整机和零部件的设计制造技术，并实现了批量生产。在政策的扶持下，目前已经有许多上市公司加大了对风电设备制造的投资，它们将有望成为我国新能源领域的代表。
　 　如华仪电气通过重组进入风电领域，其已经成功研制开发出600千瓦、750千瓦风电机组控制柜，与金风科技合作批量生产750千瓦风机整机，已掌握800千瓦风机整机制造核心技术，引进与德国合作开发1.5兆瓦风力发电整机技术及配套设备生产技术，成为了A股市场的风机整机设备提供商。
　 　其他公司，如天威保变、卧龙电气、长征电气、湘电股份、特变电工、上海电气、天奇股份、宁波韵升、泰豪科技、中材科技等上市公司已经和正在进入风电设备制造领域，所孕育的投资机会值得关注。

（六）央企整合

1、2009年将是央企整合年

去年 12月25日，国资委主任李荣融公开表示，央企大股东要继续增持上市公司股份，支持上市公司回购股份，努力促进资本市场平稳健康发展，而在此之前，李荣融就多次表态，中央企业要加快控股上市公司资源整合，把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市，截至2010年，央企要缩减到80~100家，对于做不到行业前三的就强制重组。

2、国家政策的大力推动

国 资委领导人明确表态要对央企集团进行“瘦身”，银监会也发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，为企业获取足 够并购资金提供了保障。其次，当前经济形势严峻，选择在这时候整合，能将影响降到最小，同时优化产业结构。最后，从投资与收益的角度来讲，当前的股价已经 处于近两年来的低位，如果采取定向增发方式进行重组，能大幅节约成本。

3、由于国资委在推进央企整合时，更多的是从行业布局的角度着手。因此，国有经济需要保持绝对控制力的行业，军工、煤炭、电网电力、民航、运输石油石化六大行业有较大的内部整合的机会，也将是国资委重点考虑布局的行业。

（七）并购重组

2009年最重要的市场机会在并购、重组、资产注入与整体上市方面，这一题材将贯穿2009年至2010年，随着宏观经济的下滑，一些上市公司的经营出现这样那样的问题，再加上大小非的不断解禁和股价的持续低迷，这都为产业资本的并购与重组创造了条件，特别是通过二级市场的并购、重组，收购与反收购的战火将在市场上点燃，这样的机会千载难逢。

（八）上海本地股（具备三大概念，即重组概念、世博概念与迪士尼概念）

2010年5月1日至10月31日，上海将举办第41届世界博览会，这是我国继举办奥运会后的又一大盛事。统计显示，上海世博会直接建设费用的总预算达180亿元，有望带动相关产业投资2700亿元，预计届时将吸引7000万人次的参观者。另外，从经济角度看，世博会在经济效益上要优于奥运会，持续时间和到会人数都将远远超过奥运会，甚至有预测说这几年将拉动上海GDP增长5%。因此，在奥运概念潮落以后，世博概念板块有望成为下一个市场热点。

【机会板块】

分阶段寻找板块龙头

在世博会的前期投资中，基础设施建设和建筑行业将率先受益；在举办当期，旅游产业最为受益，而且将带动酒店餐饮、商业百货、会展等消费服务行业蓬勃发展。投资者可以分阶段参与一些龙头企业。

1、交运基建板块

上海世博会展区直接投资规模巨大，从搬迁到场馆建设，再到道路、交通等基础设施及生活设施的配套，孕育着巨大的商机，因此建筑板块和交通运输板块受益应当比较明显。

 该行业受益较为明显的个股包括上海建工 （600170）、浦东建设（600284）；上海机场（600009 ）等。

2、商业百货板块

根据对以往多个国家举办世博会的研究可以发现，世博会对经济的影响主要集中在举办城市所在的区域，对其中的消费服务拉动非常明显。由于上海世博会持续时间长，召开期间有五一、端午、中秋和国庆等假日，将对各商圈消费带来显著推动作用。

考虑到世博会场的地理位置和影响，预计受益较明显的公司包括百联股份（600631）、新世界（600628）、豫园商城（600655）等。

3、旅游传媒板块

举办世博会将会把上海旅游产业提升到一个新台阶，相关公司将会受益明显。根据历届世博会举办城市经验，文化休闲娱乐产业是世博会最直接的受益产业，预计2010年上海世博会期间上海观光游客将超7000万人次,旅游收入增速将超过40%。

预计旅游传媒板块受益较明显的有锦江股份（600754）、东方明珠（600832）等。

（九）亚运会

在 上海世博会举行的同年，华南最大的城市广州也将迎来一大盛事——亚运会，使这一年的中国上演一出新版的“双城记”，让珠三角和长三角的这两颗明珠在相似的 舞台上争奇斗艳。眼下，距亚运会开幕仅有约一年半的时间，当奥运板块提前上演涨得“更高更快更强”的大戏后，广州本地板块已按捺不住，粉墨登场了。

关注：东方宾馆、新都酒店、东方金钰等。

                                                                               ——唐艳