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一季度的经济数据可谓喜忧参半。GDP下滑到6.1%，比上年同期回落4.5个百分点。规模以上工业增加值同比增长5.1%，增幅比上年同期回落11.3个百分点。全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。人民币新增贷款4.58万亿元，完成全年信贷指标的90％以上。居民消费价格（CPI）同比下降0.6%（3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%） ；工业品出厂价格（PPI）同比下降4.6%，环比降幅逐月缩小，其中1月份环比下降1.4%，2月份环比下降0.7%，3月份环比下降0.3%；CPI和PPI继续双降。对外贸易进出口总额4287亿美元，同比下降24.9%。全国财政收入14642.05亿元，比去年同期减少1329.29亿元，下降8.3%。当前国民经济运行中的主要困难是，受国际金融危机的影响，出口需求下降幅度较大，造成企业效益下降，财政收入减少，就业困难增多，经济存在着较大的下行压力。

上市公司的经营利润是股价的生命，一季度的季度报表虽然还没有完全的披露，但国有企业净利率大幅下滑38%的 事实预示着整体的业绩情况不容乐观，股市面临调整的压力进一步加大。尤其是经过一季度股市大幅反弹以后，所面临的获利回吐的压力更大，解套盘和“大小非” 解禁股的加入，使得套现的欲望更加的迫切。因此，严格来说，技术性调整显得更为实际，也更加强烈，下面着重从技术分析的角度，来分析和研判大盘下一步可能 的演变路径。

1、K线理论分析

4月22日的大阴线，最高点2579.22，最低点2449.89点，俗称“穿头破脚”，具有明显的头部特征。第二天4月23日最低探到2422.78点，完全回补了4月10日2444.98点的跳空缺口，预示2500点一线的争夺以多方的失败告终。同时2444.98-2464.06点的缺口由支撑变为上行的阻力，4月23日的小阳线盘中击穿2434点年线（250日均线）后，多头反击，但无法逾越10日短期均线的压制，只能是一种下跌抵抗的中继表现。随后5日均线掉头向下击穿10日均线形成“死叉”，预示新一轮调整的开始。

2、趋势投资理论分析

上证指数2008年10月28日1664.92触底反弹以来的走势图可以清晰的看出一个上升通道，股指绝大部分时间都是在这个轨道内运行，即使偶尔冲破轨道时间也很短暂，幅度也很小。趋势线的下轨称之为支撑线，每次都是低位进场买入的良机；趋势线的上轨即为压力线，每次正好是短线离场卖出的高点。4月13日股指跳空脱离了通道上轨，连续运行了8个交易日仍然无法真正形成有效突破，再次回到通道内，发出了强烈的调整信号，而通道的下轨2200点具有很强的支撑作用，很可能会成为此次波段调整的低点。当然，由于下轨支撑线会随着时间逐步上移，调整时间的不确定决定了下轨点位的不同，应以实际运行情况而定，新的市场底部区域大致在2200-2300点范围之内。

3、波浪理论分析

此次反弹行情是熊市大级别调整浪A-B-C当中的B浪，一般情况下B浪又会以a- b -c3个子浪的模式展开，而c浪又经常会出现延长的现象，也就是说小c浪会以1 -2 -3-4-5复合浪延长。目前上证指数运行的位置在大B浪的子浪c浪之4小浪，这也就意味着经过充分的调整以后，股指还会有最后的一波上升浪即c浪之5小浪，然后B浪反弹结束（极少数的情况下c浪会走出9浪延长浪形态）。反弹结束意味着C浪下跌的开始，因为C浪是以阴跌为主，调整时间会更长，大约需3年左右，这是后话，这里就不深入探讨了。

一个有趣的现象是上证指数从1664点-2579点，涨幅是55%；从1814点-2579点，涨幅为21%。要知道，21和55正好都是斐波纳奇序列中的神奇数字（1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377......），也许这只是巧合，但也正好说明2579点是一个重要的阶段性顶部。那么，B浪反弹的最终高点，或者说反弹的头部会在哪里？一是黄金分割系数0.618，即1664×1.618=2692点；二是斐波纳奇序列的下一个数字89，即1664×（1+89%）=3145点；三是股指涨幅的整数倍1，即1664×（1+100%）=3328点。

也就是说2700点形成最终头部的可能性很大，3100-3300点的目标位理论上存在，A浪下跌的中途缺口2008年6月6日-6月10日期间，点位正好在3215点-3312点，又是巧合，这将是难以逾越的鸿沟。

4、量价分析

4月13日股指跳空高开上攻到2500点以后，一个明显的变化就是放量滞涨。沪深两市日均成交金额2588亿元，8个交易日累计成交金额20704亿元，超出了07年的日均水平；成交数量更是超过了“5.30”前的高峰值。可是上证指数在此期间最多也就涨了100多点，幅度4.66%，放量滞涨的后果就是选择主动回调，4月22日的大阴线套住了上万亿的资金，短时间内很难解套。

5技术指标分析

KDJ指标高位敦化，严重超买，现已出现“死叉”，发出强烈的卖出信号；RSI强弱指标在股指创出新高的时候，没能及时跟进，出现顶背离现象，同样也预示着大盘将步入调整。

结论：大盘近期将以震荡调整为主，操作上应主动回避风险，控制仓位；在通道下轨附近可分批逐步建仓，重点关注滞涨的大盘权重股和蓝筹股。

——王 斌 善