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被称为“华尔街的宗师”的威廉.戴尔伯特.江恩，在股票、期货市场驰骋近50年。 在漫长而艰辛的投资旅程中，他不仅取得了辉煌的投资业绩，而且著作等身，为后世留下了丰富而宝贵的投资经验。笔者通过学习发现，他的一些代表著作尽管成书 时间已比较久远，当时所面临的市场环境与现在也不尽相同，但是，书中所阐述的思想、操作规则和一些方法，对于当今的股票交易仍然具有很好的参考价值。在 此，笔者将江恩的主要思想和经验进行归纳、整理，同广大投资爱好者分享。

一、多数人在股市中亏钱的三大主因

1、对市场知之甚少。

这一点被江恩认为是最重要的原因。

在江恩看来，投资（或投机）是一种职业，成功的投资者应该像所有其他行业的专业工作者——律师、医生和科学家一样，在开始赚钱以前，都应对自己的追求和职业进行多年的学习和研究。

江 恩发现，大多数人买卖股票是因为他们希望股价上涨并从中获利，并往往按小道消息，或他人的想法购买股票，而自己并没有关于股票涨跌的具体知识。于是，他们 盲目地进入市场，对自己可能犯下的错误全然不知，更不能及时改正。最后，他们卖出股票是因为害怕股价再跌，所以常常卖在底部区域，结果在错误的时间脱身。 他们没有意识到，操作股票是一种工作或专业，对专业水平有着较高的要求。因此，江恩认为：要想在股票交易中获利，必须先获取知识，在损失之前就开始学习。

2、多数投资者没有止损意识。

江恩在其著作中反复强调止损的重要性。他提醒投资者注意：当进行一笔交易时，你可能是错的，因此你要止损，以保护你的资本。

所 谓止损，实质上就是改错。比如说，当你事后发现一笔买入的假设或依据不成立，或者说发现自己当初的判断是错误的，就应该卖出。止损的设置有赖于你的入市条 件的设置和如何确定你的入市条件在何种状况下判定为不成立的依据。因此，设置具体的止损位需要自己才能确定，这是因人而异的。

3、交易过度或买卖过于频繁。

假如一个投资者一年交易200次，一次买卖平均成本为千分之五，一年的费用支出就是千分之五的200倍， 结果是百分之一百，相当于初始资本金额。即使在交易中有时成功，有时失败，但是损失也会不小。而且买进卖出的次数越多，改变自己判断的次数也越多，出现错 误的概率也越高。因此，降低出现错误的频率和减少损失与提高成功的概率同样重要。如果投资者还进行杠杆交易，一旦出现错误，就会对投资者所拥有的资本造成 更大的危害。

二、管理资金应把握三大规则

1、限制每次使用的资本量——保护资本的规则

江 恩认为，作为交易者首先应当考虑的是保护你的资本，尽可能安全地进行交易。江恩把自己的资金分成十等份，从不在一次交易中使用超过十分之一的资金量，尤其 在期货市场交易时，每次动用的资金量不宜过大。对于普通的小额资金投资者而言，确定自身每次交易所能承受的风险额度异常重要。一旦设定了资金使用规则，就 不要轻易打破，这是避免过度交易从而造成致命损失的关键。

 “十分之一”规则是一种稳妥的保护资金安全的规则，只有保有资本才可能抓住新的获利机会。如果一开始就冒巨大的风险，会使你的资本处于危险之中，而且有损你的判断力。按这条规则进行交易，即使有损失，也不至于令你心神不安，而且还有希望重整旗鼓。

2、多品种交易——分散风险的规则

在做交易的过程中，江恩建议不要把所有的资金投入到一只股票上，而是交易4只或5只股票（如果资金量允许的话），以适当分摊风险。但是，一旦选定了所交易的股票，若没有好的理由，就不要平仓。

3、永远不让盈利变成亏损——保护盈利规则

保护盈利与保护你的资本同等重要。一旦你在某个交易中获得盈利，就不能让他化为乌有，变成亏损。投资者可根据盈利的大小，采 取“止盈”的策略，即当买入股票后已经产生盈利，便设置某一高于买入价的价位作为盈利卖出的“止盈位”。只要股票价格朝对你有利方向运动，用止盈的思路步 步跟随，这样可以保护并增加你的盈利。使用止损和止盈都是保护投资者进行交易的安全阀。如果投资者进行了一系列成功的交易，请把部分资金划入盈余账户，以 备在紧急情况下，或市场出现恐慌时使用。

三、市场操作规则

投资者做交易，首先需要解决两个基本问题：一是在什么价位出入市；二是在什么时候出入市。针对这两个问题，江恩建立了自己的一套规则，归纳起来主要有三点：

1、研判市场的运行趋势，并依据趋势做交易

在江恩做交易的时代，趋势理论并未流行，但是，江恩已经认识到趋势的存在和它的重要性，并建立了判研市场趋势的方法。以现在的观点来看，江恩虽然没有创立趋势理论，但是暗合了趋势理论，并做到了跟随趋势，顺从趋势，做到交易行为与趋势相吻合。

江恩明确指出：要在高低点上移时买入，因为这表明趋势向上。在市场的高低点下移时卖出，因为这表明趋势向下。千万不要逆势而为，如果你无法根据市场走势来判断趋势何去何从，宁可不做买卖交易。

江恩发现了一些经典的顶底形态，提出要在可判定顶底时做买卖交易。例如在双底和三重底处买入，在双顶或三重顶处卖出，并按照自身的原则设置止损位。

交 易者应注重的并不是市场今天会怎么走，或者应该怎么走，而应注重日后获利时你期待市场趋势的迹象是什么。当一只股票到达低位或高位时，如果你想买入或者卖 出，就应等到趋势已经向上或向下的信号出现。有时，你会因等待而错过底部或顶部，但观望可以使你保住资金，直到你有理由相信你是顺势而为，而不是逆水行 舟。

2、时间周期对于判研趋势具有重要的参考作用。

在判研趋势的变化时，时间因素和时间周期很重要，因为时间可以使价格失去平衡。

平 均指数或个股在上涨或下跌相当长的一段时间后，原有动态平衡就会打破，而且原有状态持续时间越长，调整或反弹的力度就越大。当某次下跌或上涨的时间比前一 次长，就意味着趋势将逆转。对于长期趋势而言，当市场已经经历了三段或四段的上升或下跌历程，而且相对于前一段的市场运动，出现价格涨幅或跌幅减小、同时 运动时间缩短的现象，这是转势即将出现的信号，意味着本次时间循环即将结束，市场正在接近一段上涨或下跌的终点。这时投资者就要做好准备，顺从趋势，采取 行动。

3、把握安全买卖点。

在 确定的转势形成之后买卖股票总是最安全的。江恩发现股票筑底后会有一波向上的反弹走势，然后出现次级调整，并在一个更高的底部获得支撑。如果它开始上涨， 而且冲破第一次反弹的头部，就形成了安全的买点。因为市场已经给出了升势的信号，止损的价位可以设定在第二个底部的下方。

市场在经过长期的上涨，创出最后一个高价，并有了第一次快速垂直下跌后，会反弹并形成第二个顶部，这个顶部的高度较低，这是一个相对安全的卖点，因为它给出了主要趋势已经掉头向下的信号。

江恩强调，投资者要记住，只要趋势向上，股价永远不会高得不能买；只要趋势向下，股价永远不会低得不能卖出，但是，必须永远用止损的办法保护你的投资。

除 了上述这些主要规则以外，江恩在市场操作方面还给予投资者许多忠告，如：投资人应该设置某种规则或信号作为自己买卖的依据，依照某种明确的计划并严格遵 守；不要在市场未出现明确的转势迹象前离场；避免在长期的成功或盈利后增加交易；永不因为失去耐心而出市，也不要因为急不可耐而入市，而是要让自己的行为 与趋势保持一致，并从中盈利；避免在错误的时间加码，等待股票活跃并冲破阻力位后再加码买入；为了安全而快速的获利，宜选择交易活跃的股票，避免介入那些 运动缓慢、成交稀少的股票；若没有好的理由，就不宜随意变换多空的位置等等。

四、克服心性上的弱点

江 恩在研究了许多失败的案例后发现，普通的交易者都不愿听到痛苦的事实。他们会本能的、毫无障碍的接受支持手中股票上涨的消息和评论，同时排斥不利的消息， 即使后者是真实的。他们需要那些迎合他们希望的东西，比如消息或观点。当他们买入一只股票后，就希望所有的消息、评论等都支持股票的上涨，但如果有人告诉 他对他买进的股票不利的消息，他会充耳不闻，甚至会很生气。但是，对于一位真正的交易者而言，只有事实才有助于交易，必须相信事实，而不是那些构筑希望并 在后来导致损失的东西。

一 些交易者赚钱时，会褒奖自己，认为自己的判断正确，全凭自己的本事在赚钱，把功劳全归于自己。而当他赔钱的时候，就会采取一种截然不同的态度，他很少会责 怪自己，或是从自己身上找出失败的原因。他会找借口安慰自己，认为失败是因为意外，或者是其它客观原因。即使没赚到钱的原因是他没有听信别人的建议，他也 会认为这不是自身的过错，这就是为什么他会再次犯错误并招致损失的重要原因。投资者要避险及在投资中获利，需要设法自救，并从自己而不是他人身上寻找失败 的原因。如果不这样做，就永远不会克服自身的弱点。只有从自己身上寻找失败的原因，才会取得成功，此外别无它路。

对于一些交易者而言，造成损失的一个深层原因是，他们不自己思考，而是让别人替他思考，或是完全听从别人的建议。要获得成功，就必须自己进行调查研究，从一位盲从者变成一名思考者。只有在你自己主动帮助自己的时候，别人才能帮助你或是告诉你如何帮助自己。

江 恩虽然总结出来了如何成功交易的规则以及如何交易股票的方法，但是他依然相信，人们还是会因为自身的因素或投资者自身的弱点而输钱。投资者如果不能遵守规 则，而是随希望和恐惧，而不是事实行事，那么你就会犹豫迟疑、失去耐心、仓促行动、延误时机，用人性的弱点欺骗自己，然后将损失归咎于市场。

    投资者需要永远记住：是自己的过错，而不是市场的行为，或市场操纵者的行为导致了自己的损失。因此，交易者必须遵循规则，或努力避免注定失败的纯粹的投机行为。

读者如果想更完整、详细地了解江恩的思想、规则和方法，可阅读江恩的著作——《江恩：华尔街四十五年》、《江恩股市定律》等。

——周智勇