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掘金中小板坚持价值投资理念——浅析中小板的投资价值

开篇心语：

* 要想在股市上获得投资成功，投资理念是首要的。因为投资理念是投资的灵魂。投资者持有什么样的投资理念，是有其思想、性格、阅历及学识所决定的。不管坚持什么样的投资理念，都要主客观相符，知和行统一，并且一以贯之，而不能这山看着那山高，频繁变换。如果想“闲看庭前花开花落，漫随天上云卷云舒”就学巴菲特；如果想在险峰处，领略无限风光，就学索罗斯。却不能既学巴菲特又学索罗斯，二者是鱼和熊掌的关系。
　　* 在证券市场搏击多年，最大的感受是：进入市场的门槛很低，出去的门槛也很低，而挣钱的门槛却很高。

* 在这个市场里挣钱不能靠运气，也不能靠猜测。如果你有依据，可以想象。做多要有依据，做空也要有依据。

* 在股市里，只有那些具备持续赢利能力的人才能长期生存下去。价值投资

仍然是获取最大收益的投资理念。

* “你要想在股票上赚大钱，还须在较小的公司上投资。”美国投资大师彼得·林奇在其所著《战胜华尔街》一书中，如此鼓励投资者捕捉价码可能上涨十倍的股票。

* 在近三个月反弹行情中，中小板更是不顾大盘倦态，我行我素新高不断，最大涨幅达到42.8%，远远高于上证指数16.4%的涨幅。究竟中小板魅力何在？

这是本文将重点分析和阐述的。

一、中小板块概述

中小板市场是相对于主板市场而言的，其流通盘通常在1亿以下；相对于主板约95%的上市公司总股本超过4亿而言，中小板的总股本在上市之初，总股本也明显偏小。2004年开创的中小板市场，六年多以来取得了极大的发展。2004年6月25日，中小板首批8家公司挂牌，至2004年底中小板共有38家上市公司，股票总市值达3241.7亿元。股权分置改革完成后，中小板步入高速发展时期，市场规模迅速扩大，2006年新增上市公司52家，2007年新增100家，2008年新增71家，股票市值曾一度突破万亿；2009年6月，新股发行制度进一步朝着市场化方向改革，IPO重启后，板块规模再次扩大，截至2010年9月14日，中小企业板上市公司家数达到471家（排除了停止上市的002075ST张铜和IPO被否的002257立立电子），是2004年的12倍多；股票总市值已达29389亿，是2004年的9倍多，占当前A股总市值的10.63%。

中小板指数从2006年上市，到2010年9月14日创下6519点的新高，仅次于08年1月的最高点6633.12。不到5年的时间，中小板指涨幅超六倍，这在两市各指数中都是十分少见的。

在国家“经济转型、调结构、产业升级”的大背景下，中小板正在以全新的面貌跨入一个新的时代，我们深信中小板将继续续写辉煌。

表1：中小板历年数据一览表（截至2010.9.14）

时间	上市公司家数	累计上市公司数	累计市价总值（亿元）	平均市盈率
2004年	38	38	3241.7	31
2005年	12	50	3801.5	24
2006年	51	101	6607.3	42
2007年	100	201	12123.3	85
2008年	71	272	16012.2	25
2009年	54	326	20137.3	51
2010.9.14	145	471	29386.9	52

二、中小板投资价值分析

（一）成长性：相对于主板，中小板大多数个股盘小绩优且具有高增长。

中小企业板建立的初衷是为创业板铺路的，是创业板的前奏。除盘小外，发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势是其上市的首要条件。此外是他的高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长；再者是新经济、新服务、新能源、新材料、等等。在国家经济转型、调结构的过程中，受益于国家政策的扶持。这也是中小板大多数个股具有中长期投资价值的关键所在。

目前政策导向是经济转型、产业升级，新兴产业无疑成为现在最热门、最有潜力、成长性最高的行业，9月份国务院刚敲定七大战略新兴产业及扶持政策，战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业，同时也将成为资本市场下一个最大的兴奋点。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业将迎来巨大的发展前景。

根据证监会22个一级行业分类，将中小板企业进行行业划分，根据表2统计所示，中小板块中的上市企业主要集中于机械设备、仪表、电子、信息技术、医药生物等行业，即多为国家政策所倾向的新兴产业和处于生命周期的前中期的非夕阳行业，具有十分广阔的发展前景，未来行业增长空间不可估量。

表2：中小板企业行业分类统计

行业分类	中小板个股数	A股占比	行业分类	中小板个股数	A股占比
机械设备仪表	79	29.9%	食品饮料	10	16.1%
电子	72	41.1%	批发零售	10	10.6%
石化塑胶	64	32.2%	房地产	8	6.9%
信息技术	52	36.4%	采掘业	5	11.1%
金属非金属	39	23.9%	运输仓储	5	7.6%
医药生物	31	23.0%	传播文化	4	20.0%
纺织服装	22	34.4%	木材家具	2	33.3%
农林牧渔	18	33.3%	社会服务	2	5.1%
建筑业	17	38.6%	综合类	2	3.8%
其他制造业	15	55.6%	水电煤气	2	2.9%
造纸印刷	11	35.5%	金融保险	1	2.9%
共计	471		占比	24.7%

（二）公司业绩：多数业绩增长，板块质量优秀。

有些投资者会疑虑目前中小市值个股市盈率已相当高，风险是否也过大？市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低的股票，但如果一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。

中小板企业大多规模小、行业新、成长性高，通过上海证券报公布的中小板企业历年业绩数据所示（表3），中小企业业绩喜人。剔除08年金融危机影响，业绩增长的公司数大幅下滑外，其余年份基本都能保持近七～八成的公司业绩增长；平均营业收入也是逐年增长。近两年在调结构、经济转型、产业升级中，受益于政府众多政策扶持，中小企业的业绩增长还有望加速。

另外值得一提的是，中小板上市六年多以来，仅存在一例退市情况（002075ST张铜），和一例IPO被否情况（002257立立电子），相对其他市场而言，足以体现其整体质量。

表3：中小板上市公司历年业绩一览

	2004年	2005年	2006年	2007年	2008年	2009年
平均营业收入（亿元）	6.5	8.3	10	11.1	13.1	12.5
平均营业收入增长率（%）	32	37.7	29	30.1	21.4	7.48
净利润（万元）	3965	4533	6151	8333	9052	10798
净利润增长率（%）	13	13.5	23.2	38.2	4.8	27.03
每股收益（元）	0.47	0.4	0.45	0.51	0.42	0.51
净资产收益率（%）	10	10.9	12.7	12.8	11.5	15.22
业绩增长公司比例（%）	76	70	77	82	52	77
业绩增长超过30%	16	18	33	46	25	38

说明：由于2010年公司全年业绩尚无数据，故只统计到09年。

来源：上海证券报

（三）个股表现—抗跌显著，助涨渐强。

中小板上市以来，随大盘波动经历了各种风风雨雨，为准确比较中小板在大涨、大跌、盘整等各个阶段的表现，我们将中小板上市至今的大盘走势作详细划分，具体划分为以下九个阶段（见图1和表4所示），为详细对比需要，将06～07年的大牛势细分成了盘整和牛势两阶段（阶段二、三），将09年末至今的弱势震荡格局细分成了急跌、高位震荡、快速下跌和反弹四阶段（阶段六、七、八、九）。

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