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一、什么是创业板？

创业板又称二板市场，即第二股票交易市场。在我国，主板指的是沪、深股票市场。创业板是指专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。创业板出现于上世纪70年代的美国，兴起于90年代，曾孵化出微软等一批世界500强企业的美国纳斯达克市场就具有代表性。到目前为止，有6000多家企业在纳斯达克上市，同时也有2000多家企业先后退市。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

二、开设创业板市场的意义

在全球范围内，创业板经过30多年的探索与实践，在推动产业升级、促进科技创新方面正发挥着越来越重要的作用。当前发展创业板对我国应对国际金融危机，保增长、调结构、扩内需有着重要的意义。随着金融危机对实体经济影 响的深化，转变发展方式，实现结构调整的重要性越来越突出。而我国多数科技含量高、成长性强的中小企业普遍存在融资渠道单一和资金短缺问题，发展创业板不 仅能够满足具有成长性的中小企业突破融资难这一瓶颈，可以使得大量的中小企业能够通过市场化的运作发展壮大，并降低金融体系的信贷风险。更重要的是，创业 板的推出也会通过示范作用，引导更多的企业和企业家走上创新发展的道路。发展创业板还可以给闲置资金找到新的投资渠道，丰富理财品种。但也要清醒地看到， 加强有效监管是发展创业板的关键环节，必须有切实有效的监管措施，绝不能让创业板成为不良企业的提款市场。

三、我国创业板市场与现有主板市场的主要区别

（一）创业板市场股票首次公开发行并上市的条件与主板市场存在较大差异

创业板市场股票发行人的基本条件是：

1、依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；

2、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；而主板则要求最近三年连续盈利，总额不少于3000万，营业收入不少于3亿元。

3、最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；

4、发行后股本总额不少于三千万元，而主板最低要求是5000万元。

很明显，创业板门槛低于主板，但出于风险控制要求，这些准入条件均高于部分海外创业板。如美国纳斯达克要求企业最近一年税前利润不低于70万美元，约400多万人民币，而我国香港地区未设最低利润线。

（二）上市首日交易风险控制制度与主板不一致

为警示和防范创业板股票上市首日过度炒作风险，深交所9月23日发布了《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，创业板在中小企业板现有新股上市首日开盘价±20％、±50％临时停牌阀值的基础上，新增±80％停牌阀值且直接停牌至14时57分。

深交所有关负责人23日表示，除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有《交易规则》。今后，深交所将根据创业板股票上市交易情况，不断完善包括上市首日交易风险控制等在内的各项交易制度安排。

（三）创业板市场上市公司退市制度设计较主板更为严格

主要区别有：

1、创业板市场上市公司终止上市后可直接退市，不再像主板市场上市公司一样，要求必须进入代办股份转让系统；

2、针对创业板市场上市公司的风险特征，构建了多元化的退市标准体系，增加了三种退市情形；

3、为提高市场运作效率，避免无意义的长时间停牌，创业板将对三种退市情形启动快速退市程序，缩短退市时间。

因此，与主板市场相比，可能导致创业板市场上市公司退市的情形更多，退市速度可能更快，退市以后可能面临无法交易的情况，购买该公司股票的投资者将可能面临本金全部损失的风险。

（四）创业板上市公司经营可能波动较大

与 主板市场上市公司相比，创业板市场上市公司一般处于发展初期，经营历史较短，规模较小，经营稳定性相对较低，抵抗市场风险和行业风险的能力相对较弱。此 外，创业板市场上市公司发展潜力虽然可能巨大，但新技术的先进性与可靠性、新模式的适用面与成熟度、新行业的市场容量与成长空间等都具有较大不确定性，投 资者对创业板市场上市公司高成长的预期并不一定会实现，风险较主板大。

（五）与主板相比股价可能大幅波动

以下原因可能导致创业板市场上市公司股价发生大幅波动：

1、公司经营历史较短，规模较小，抵抗市场风险和行业风险的能力相对较弱，股价可能会由于公司业绩的变动而大幅波动；

2、公司流通股本较少，盲目炒作会加大股价波动，也相对容易被操纵；

3、公司业绩可能不稳定，传统的估值判断方法可能不尽适用，投资者的价值判断可能存在较大差异。

4、创业板市场上市公司高科技转化为现实的产品或劳务具有不确定性,相关产品和技术更新换代较快，存在出现技术失败而造成损失的风险。

四、投资创业板应注意事项

投 资者通过创业板投资成长型创业企业，固然可以分享企业高成长带来的高收益，但由于投资对象规模较小、业绩不确定性大、经营风险高，投资风险要高于主板。因 此，管理者和投资者都要做好防范风险的准备。管理者应当建立符合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育制度，加强对投资者特别是个人投资者的风险警示 和教育，建立投资者风险自担的市场约束机制。投资者进入创业板，要做好两个方面的充分准备：一是知识准备。创业板大多是一些高科技产业，企业发展潜力与传 统产业有很大差别，投资者选择何种股票，往往要有充分的知识准备，有自己的独立判断能力。二是心理准备。高回报总是伴随高风险，投资创业板，既可能在短时 间内获得高收益，也可能是资本大大缩水，甚至是血本无归。“不要把所有的鸡蛋放到一个篮子里”，是一个稳妥的选择。

五、创业板首发阵容“三高”特征令人刮目

随着创业板“首发阵容”披露，北京立思辰科技、乐普(北京)医疗器械、北京神州泰岳软件、青岛特锐德电气、上海佳豪船舶、南方风机和重庆莱美药业成了首批上创业板发审会的企业，这7家公司有望捷足先登创业板。预披露材料显示，7家公司具有高毛利率、高净资产收益率、高营业收入增幅的特征，当然也有高风险。

（1）高利润率。乐普(北京)医疗器械预披露材料显示，2006——2008年，公司销售毛利率分别为70.95%、75.18%和78.58%；青岛特锐德电气近年净利润增幅为行业平均值的1.53倍；上海佳豪船舶近三年主营业务毛利率，一直维持在50%上下的水平。

（2）高净资产收益率。7家公司在该指标上均表现抢眼。乐普医疗近三年净资产收益率分别为75.46%、55.19%、44.96%；特锐德电气净资产收益率为58.65%，而行业平均水平仅14.09%；北京神州泰岳软件最近三年的净资产收益率，分别达35.34%、82.41%、62.99%。

（3）高营收增幅。北京立思辰科技股份有限公司2006至2008年度营业收入复合增长率为50.72%；特锐德电气2006——2009年上半年，营业收入同比分别增长77.34%、119.49%、134.30%。

（4）创新能力强、高成长性。7家企业均有“独门秘籍”。特锐德电气主要依赖于系统解决方案的集成创新、产品创新与生产工艺创新；北京立思辰科技则将业务模式转化为以管理型外包为核心的新模式。这些企业都是各自细分行业的“隐形冠军”。

（5）高风险性。特锐德电气坦承，公司尚未经历完整的行业周期波动与成长周期，因此组织与管理模式及内控效力尚不稳定；而盈利能力突出的乐普医疗，罗列的各类风险因素有25条之多。

以上这么多数据是为了说明，首批7家 上创业板发审会的企业业绩都非常优秀，其成长性与风险性并不对称，投资收益性要明显大于其风险性，监管层对创业板创建初期的呵护备至，可见一斑。面对投资 者对创业板的诸多疑虑，开户清淡，监管层正竭尽全力提供优质资产进入创业板，力保首批上市创业板的企业能够“一炮而红”，充分展示出创业板的“财富魅 力”，以尽快吸引更多投资者入创业板市。监管层很可能参考中小板的经验，在创业板初期，从各方面“托市”，首批上创业板的企业，首发价格暴涨的几率非常 大。所以，开户越清淡，越早入市的投资者，越有可能获得暴利。

——唐艳