fh至尊平台(中国)登录注册-Official website

  安东尼·波顿，是在欧洲股市上创造了投资传奇的价值投资者，他掌管“富达特殊情况基金”的年均19.5%左右的连续28年投资业绩，让投资人的每1块钱变成了140块钱，这足以证明两点：一、其个人的投资功力深厚。二、价值投资的策略，适用于任何市场。

安东尼·波顿，1950年出生于英国，是剑桥大学的工程和商业硕士。其投资风格的形成始于一家南非控股的资产投资管理公司施莱辛格（Schlesinger）的伦敦分部，起初他担任投研助理，后来升任基金经理开始独立管理基金。1979年，他加入了富达国际。当时富达国际在英国市场投放了首批4只信托基金，其中就有后来波顿管理的叱咤风云的富达特殊情况基金。直到2008年他卸任之间，28年里他主要在欧洲市场上，以“自下而上”的选股方法，以逆向进取的态度，专注于“特殊情况”下的投资机会。

*特殊情况

1、拥有复苏潜力的公司

2、拥有强劲增长潜力的公司

3、资产价值还未得到市场认可的公司

4、拥有某种占有特定市场份额的特殊产品，因此拥有良好收益潜力的公司

5、可能被其他企业并购或重组的公司

6、正经历重组或管理层变动的公司

7、没有被研究机构关注的公司

其实“特殊情况”概括起来的特点是：

1、基于什么原因，公司目前被投资者所“厌恶”。在A股市场上，可能是因为公司没有什么概念值得炒作，或是公司目前正出现了丑闻，或是其他的原因。最大的标志，就是你周围的股民，很少关注的股票。

2、因为第一个原因，公司目前的价值被低估了，这种低估是可以计算出来的，并且与市场价格之间，存在着价差——即格雷厄姆所说的“安全边际”。

3、光是东西打折，还不够，最好是有成长潜力的企业。

4、一定要有某种因素，能够在未来使得这些被市场所忽视的资产、盈利、成长性被发现。其实这就是之前的各期投资大师们所念兹在兹的——催化剂。

*自下而上的选股

安东尼·波顿尽管是大型基金的管理者，却从不在乎自己的重仓股是否是市场的宠儿、或是目前宏观经济的弄潮儿。因此，基金的持股结构，不同于其他基金，因为即使在A股市场，你随便找个基金，打开F10一看，第一重仓股多半是招商银行，如果当时流行煤炭股，那么中国神华多半就是第二名。而安东尼·波顿只是按照上述的“特殊情况”去选股，好不在意选出来的股票是什么行业，多大规模。

那么，他选股的诀窍是什么？大量的实地调研。他往往从大量的阅读中，先寻找到出现“特殊情况”的个股，然后去实地调研，以验证价值是否存在，是否有催化剂去使之实现。

事实上，A股市场上流行的选板块的思路，是一种基于投机预测和宏观经济分析相结合的产物，如果说这有多少事实的基础，那可能还不如说这迎合了人们期望快速致富的念头。

*逆向进取

价值投资有句名言：股市的表现，短期来看是台投票机，长期来看是台称重计。安东尼·波顿对此却有着很实际的想法。他表示，因为很多时候不能确定那只股票更值得投资，就是说不清楚股票的重量，因此他就多关注那些被投资者投票抛弃的股票，如果未来这只股票情况好转了，那么就会有很多新的投资者被吸引过来。

换句话说，安东尼·波顿不是专门和市场对着干，而是他认为与其排队买高价的热门货，不如多去淘淘打折的商品，看看有没有物美价廉的。

　　*勤于研究

安东尼·波顿的策略，其实没什么新鲜的，而且在A股市场有很多投资者都是抱着这种心态去做的，为什么投资成绩却普遍不理想？答案可能是，投资者的研究深度和宽度不够。

找到冷门股，很容易，随时都有。可是一般来说，冷门股之所以表现差，也是有原因的。比如业绩不好，大量关联交易等等。安东尼·波顿强调，只有通过实地调研，才能弄清楚这只股票被市场冷落的原因是一时的，还是一世的。就算是一时的，那有没有什么因素将来可以使得投资者重新关注。这种大量的研究工作，所耗费的时间与精力，其实远超出玩票性质的投资者所能付出的。实际上，每挑选出一只值得的股票，可能先需要研究上几十只冷门股。毕竟，好东西便宜卖的机会不是很多的。

安东尼·波顿是如何做到的，一方面有来自富达公司大量的分析师所做的相关跟踪性研究做铺垫，另一方面从每天6：30开始，去上班的火车上，他就已经开始全天的阅读工作了，一般每天他会去考察一家公司，关注几十家公司的研究报告，这样才能确保缩小目标范围。或许读者可能感到自己的力不从心，不过安东尼·波顿也表示，相较于自己庞大的资金规模而言，自己往往需要挖掘大量的机会才能保证业绩，而普通投资者事实上一年有一两个好的机会就足以了。

这里有一个事半功倍的好办法，从长期被市场冷落的绩差股中，找业绩暴增的机会，难度较大。而一些长期的好股票，因为一些一时的原因，比如领导的丑闻而导致的股价大跌，只要企业的资产和盈利能力未变，往往是个买入的机会。举个例子，前几年，伊利股份的老总，因为经济案件被抓，股价大跌，事实上，整个企业的运转却很正常，消费者也在正常的购买，丝毫不受这一事件的影响。在接下来的半年时间内，股价不仅收复失地，还创出了新高。再举一个反向的例子，前几年，“毒奶粉”的事件，对于乳品企业的打击，确是致命的。这不同于领导的丑闻，消费者确实因此开始减少了食用乳品的比例，这影响到了乳品企业本来的增长速度。

　　*投资心态

安东尼·波顿非常强调投资者应具备两项特质：一是常识判断能力，二是个人情绪特质。对于前者，由于他的这种逆向投资的关键点在于，衡量企业到底是真的不行，还是群众搞错了？因此，在判断的时候，不能用容易出错的精妙技术，而是应使用常识来把握。而这种常识的积累和使用正确，关键在于投资者的心态。举例来说，安东尼·波顿在互联网狂潮的时候，始终远离，即使后来互联网类股票的股价非常便宜时，他也不愿介入。对此，他的解释是：不值钱的东西，就是不值钱。在A股，则常常看见庄家们真正出货容易的阶段，却是股价疯涨后的阴跌之中，因为很多股民此时抱着“逆向”的想法，认为股价的下跌是一时的，或是基于过去高股价的心理效应，认为股票便宜了。所以说，用常识去判断，而不是用走势图去判断非常关键。

至于个人特质，投资者得了解自己，最可怕的敌人就是自己，如果投资者容易受外在环境影响，就不应该短炒股票。尽量强迫自己减少看行情软件的次数，每周或每月才做一次决定等等方式，可能能够有所帮助。另外来说，大家最喜欢看涨幅榜，而安东尼·波顿类的投资者可能更愿意从跌幅榜上去，寻找机会，这种心态是需要克服人类天性的。

最后波顿认为，投资人的致命错误有两个，买在高点是一大错误，而第二个错误则是卖在低点。既然错了一次，就不该再错第二次。波顿说大跌之后急着卖股票的投资人，正在犯着天大的错误。

还有一个足以证明安东尼·波顿的投资心态与他的逆向投资策略的要点，安东尼·波顿所在的富达基金公司的分析师在被电视采访，要求说出几个安东尼·波顿力挽狂澜的投资案例的时候，分析师说到：好像一个都没有，因为他就是这样年复一年的，平平淡淡的赚到了钱，没什么激动人心的案例。

*技术分析

安东尼·波顿与其他投资大师最大的不同之处，在于他认为技术分析有助于投资。不过，他主要使用技术分析的方法，是通过对于中长期走势图的分析，来掌握投资者买卖双方力量对比的状态，一方面这有助于基金的相对更好的进出场价格，另一方面通过买卖双方力量的变化，来佐证这项投资的催化剂是否在起作用。

也就是说，图表分析不是投资的充分必要条件，而只是一个充分条件。东西是否够好够便宜，才是决定性因素。

～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～

安东尼·波顿最近又做了一件影响力巨大的“逆向投资”。他推迟了自己的退休，以富达公司香港办公室为基地，于2010年4月创立了一支名叫“中国特殊时机”的信托基金。在可以名利双收的上岸之际，却坚持自己的事业道路，说到底，坚持价值投资的理念已经融入到他的人生特质之中了。如果看见了一个令人动心的好机会，是不能迟疑的。那么他看见了什么？以下摘录来自于他在《金融时报》上的专栏文章：

“中国目前的局面，与台湾或韩国约20年前高速增长时期的局面非常类似，与日本更早年间的局面也非常类似。不过，中国经济增长的规模更大，因为它的人口规模极其庞大。正当西方消费者着手重新提高储蓄率时，中国消费者很可能要开始消化自己的巨额储蓄。中国经济的许多领域正处于自身发展曲线最陡峭的阶段，消费者收入已达到一定水平，越来越多的人可以期望拥有自己的住房、汽车和家居用品。考虑到中国目前的发展规模，以及其它新兴市场国家所不具备的中央统筹经济的有效性，世界或许再也不会遇到与此类似的局面……正是因为上述原因，我才推迟退休、重返基金管理阵地。中国今天所存在的投资机会令我越来越有信心。……这段旅程注定不会平坦。中国是个新兴市场，其股市的波动仍将比发达市场股市更为剧烈。……如果我们在今年年初所有股市都“很便宜”的时候，就启动一只新基金，那就太美妙了。不过，我认为中国股市当前的估值并不算高，仍可谓合理。就中国新出现的这波牛市而言，我们只不过晚了一年，我认为它有潜力再持续几年。……我预计，明年世界多数股市将进入盘整。中国股市虽难独善其身，但它今年已经经历了一段长于其它许多股市的回调期。中国股市可能形成泡沫吗？我不知道。不过，形成泡沫的必要条件已经满足了不少，许多策略师也预言泡沫将会出现。……对像我这样的投资者来说，眼前的机会太过美妙，实在不容错过。我的退休可以再往后推推了。”

我们不得不承认大师的功力是这般深厚。他赶在A股本轮跌势开始前，募集资金完毕，然后正在耐心的分析企业，等待本轮跌势所呈现出来的机会。那么，亲爱的读者，在现在这令人恐惧的时候，我们该做些什么？！

                                   fh至尊平台  南添   (025)66673360

nantian@tfzq.com