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2010年的A股市场，在国内“调结构”、国外主权债务危机等因素的困扰之下，走势上很难能够运行在稳定的上升通道中，而且波动幅度及时间存在很大的变数，给中小投资者的操作增加了很大的难度。细心梳理，我们发现，重组股或许是当前市道中相比较确定性较高的一个炒作题材，而对重组股的炒作之前，我们有必要了解他的基本炒作规则及投资逻辑。

一、     预期重组股的潜伏

通过对市场和公司公开信息的梳理和分析，我们可以寻找到一些重组预期较强的上市公司。

第一、央企整合旗下资产。根据国家制定的总体思路，国有经济将在军工、电力、煤炭、航空、航运、电信、石油石化等七大行业保持绝对控制力，并且要求在七个行业之外的央企加快整合以打造具有竞争力的大企业集团。国资委“十一五规划”明确提出到2010年央企要缩减到80到100家。如北矿磁材（600980）。

第二、区域经济发展推动地方资产证券化率提高。2009年9月，国资委发布了《关于进一步加强地方国有资产监管工作的若干意见》，《意见》提到“要充分发挥国有资产经营公司作为国资委推进重组和运营国有资本重要平台的作用；加强地方国有企业改制重组过程中的国有资产基础管理”。在意见发布前后，诸多地方国资委已经行动起来，加快旗下资产的整合步伐，提高本地的资产证券化率，如上海、重庆和湖北等。从区域经济发展的角度，国家财政无法支持如此多的区域规划，因此，地方国资委必然选择依赖资本市场做大做强本地的上市公司，从而直接或间接实现区域规划所制定的基础设施、产业规划等。在此过程中，一些经营不善或者夕阳产业的上市公司将成为地方国资委整合旗下资产的重要“壳资源”，这些都是我们寻找具有重组题材的投资标的提供了选股线索。如东方宾馆（000524）。

第三、在公告过重组相关事宜的公司中。据统计，有三类公告过重组相关事宜的公司在公告后存在短期超额收益的机会。第一类是已经公告重组预案的上市公司；第二类是已经公告发生控股股东变更的上市公司；第三类是那些承诺“三个月内不会策划与上市公司有关的重大资产重组、收购或者发行股份等行为的上市公司”。如铜峰电子（600237）。

由于重组事件取决于重组方、被重组方、合规审核、投资者等多方面，因此，它充满不确定性。所以建议投资者在具体操作上，要综合考虑当时市场运行节奏、市场炒作热点及重组股的股本是否符合短期资金的喜好等因素。

二、     实质重组股的追击

对于已经公布重大重组方案的上市公司,也存在很多的投资机会，这里面有几个重要的时点需要了解：预案公告日、股东大会日、证监会通过日、证监会核准日等。重组进程中各事件间隔的时间不同，如停牌到预案公告日是在一个月到三个月之间的时间，其中，股东大会到证监会通过等待的时间最长，约4个月左右。机会总结：

1、重组预案公告后的12个交易日内存在显著地超额收益，此时如果股价连续涨停则难以参与，但之后股价会有逐步向上推升的走势。如欣网视讯（600403）。

2、在其他时点之前的10个交易日之前，即股东大会日、证监会通过日等，也有一定的正超额收益机会。

三、     重组股炒作案例分析

案例1：金德发展（000639）

1、          该股多次重组都以失败告终，2009年12月30日再次停牌，公告有重大资产重组需要披露，此时的股价站在所有均线之上，也处于该股历史筹码密集区之上，说明重组信息已经泄露，有资金提前进入。

2、          2010年2月4日复牌后连续两个涨停，创出历史新高，由于临近春节长假，行情低迷，交易清淡，该股没有急于上攻，而是缩量横盘整理，抛压较小说明主力控盘能力强或重组信息的明确致使持有者惜售。

3、          春节过后第一周，该股逆势强势上涨，周涨幅达22%，这主要是因为将要注入的资产按照目前的估值计算，股价应该达到30元的价位，价值发现将逐步得到体现，直到证监会核准日。在A股4月中旬以来的暴跌中，该股虽有回落，但中期上升趋势未改，说明重组给该股带来新的市场定位。

4、          对于重组信息披露后复牌的股票，股价上涨极少有一步到位的，特别是低价小市值股的重组，这就给中小投资者带来较好的短线炒作机会。

四、     重组股炒作风险防范

1、          中小投资者参与重组概念炒作主要体现在短线跟风上，新资产的估值决定了股价的炒作空间，所以，重组方案要研究透彻。

2、          选择停牌前没有明显异动的股票，没有短期涨幅较大的股票，也不要选择大盘重组股和高价重组股，这都会影响炒作空间。

3、          要结合当前盘面的节奏及热点板块，符合热点的重组股票将会得到高溢价的炒作，反之，将会受到市场冷落，如交大博通（600455）重大重组进入地产业，由于地产业成为2010年严厉调控的行业，所以，该股炒作力度严重受挫，随后的抗跌性也很差。

大连天河路营业部  张仁涛