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三月投资策略

二月行情简要回顾

在经历了2010年1月的下跌后，2月并没有出现象样的反弹行情，而且由于春节长假等因素，成交量也维持低迷状态。二月在消息面方面也呈现出多空互现格局。这主要包括了：央行时隔1月后再次上调存款准备金率0.5个百分点，以加强流动性管理。美联储在二月中旬宣布将政府对银行贴现率提高25个基点。中美的货币调控政策让市场意识到政策退出的节奏在加快。另一方面，中国证券监督管理委员会于2010年2月20日批复同意中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和修改《交易规则》、《违规违约处理办法》，并要求中金所切实做好相关宣传和培训工作，并公布于2月22日9时正式启动股指期货开户。

从盘面走势及一些公开数据来看，2月机构在大行业板块上的分歧开始逐步显现。从机构持仓比例的走向看，机构的仓位依然保持相对谨慎的策略，并没有看到明显的加大持仓比重的操作。而在持仓结构上则基金等机构出现相互买进卖出的剧烈波动。而在热点板块上，我们看到结构分化的特征更加显著。在主流资金方面，一线蓝筹反复震荡调整，资金关注集中在非主流品种方面，而且资金流向更加集中在少数股票上。

有关数据显示，近期基金机构在银行、钢铁、石化、有色等板块上出现净卖出。因此银行，石化等权重板块在2月毫无建树，与此形成鲜明对比的是，受国家区域振兴计划的影响，包括此前的《全国城镇体系规划》等政策性文件的影响，区域题材概念品种在2月表现活跃，最先表现的是“海南”板块，而后“西藏、新疆、福建、重庆”板块后来居上，创造了一批以“新疆城建”、“漳州发展”等等为代表的强势股。这说明在行情弱市震荡整理期间，题材股的资金推动特征更加明显。其中部分具有实质题材与业绩增长的支持，成为市场关注的龙头。

　  三月行情预测，在2750-3100 点之间震荡

相比2009年经济“绝地反转”与政策“单边支持”，2010年各种力量相对更加平衡。我认为，政策调整和融资压力带来的震荡走势将贯穿整个一季度。所以我认为三月份仍可能是一个箱体震荡的调整行情。从市场流动性角度而言，我们认为未来一两个月内资金供求趋势将转好。未来一两个月内新股发行将发生明显变化，IPO数量、发行价格将明显下降，2、3月份IPO融资规模有望比前两个月下降30%，对二级市场资金分流作用将明显弱化。同时，偏股型基金仓位已经从12月底的高点下降了5个百分点，资金供求关系明显舒缓，有利于市场上行。另一方面，由于我国国内增长模式转变和政策导向调整，必然使部分行业遭到政策打压，而部分行业得到政策扶持，其带来的结果是单边上涨格局将不复存在，市场以震荡为主。故此，机会也在于个股，而不在于指数!

三月应密切关注“两会”事件

十一届全国人大三次会议定于2010年3月5日在北京召开，政协十一届三次会议于2010年3月3日召开。随着两会召开日益临近，两会的热点话题将成为市场关注的焦点，影响着两会期间的市场热点表现，包括与民生密切相关的医疗改革、房价与房地产调控、就业，以及与加快发展方式转变密切相关的区域经济振兴、发展战略新兴产业以及三农工作等将备受关注。我认为在两会间，首先，强农惠农政策利好农业板块。1月31日发布的题为《中共中央、国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》的“中央一号文”推出了一系列含金量高的强农惠农新政策。其中，强力推动资源要素向农村配置是其最大亮点。在促进农业发展方式转变部分中，一号文件对种子行业支持力度前所未有。文件提出，切实把农业科技的重点放在良种培育上，加快农业生物育种创新和推广应用体系建设。可以预期的是，即将召开的两会仍将以较大篇幅的内容聚焦农村和农业问题，长期来看，随着国家对于农业投入力度和扶持力度的进一步加大，对农业及相关企业的发展将带来长期利好。
    其次，区域板块或能继续逞强。从春节长假后两个交易日的市场表现来看，包括海西、新疆、西藏、广西、广州等区域板块全面开花，受到市场的热烈追捧。如海西板块的三木集团、漳州发展、中国武夷等；新疆板块的新疆天业、新疆城建、新赛股份等，值得一提的是，即将在3月份召开的两会有望从国家战略层面进一步强调区域经济规划打造经济增长重要新引擎的战略意义。因此，区域板块热点的挖掘与炒作有望继续成为市场关注的焦点。据有关媒体报道，《长江三角洲地区区域规划纲要》已经上报国务院审议，即将出台。结合今年发生的确定性大事件，包括上海与长三角、珠三角、海西板块、重庆与成渝经济区、安徽及皖江城市带相关区域的主题性投资机会值得深入挖掘。

对于渐行渐近的股指期货

我个人认为，决定A股市场长期运行趋势的内在本质是经济基本面和流动性。从长期来看，股指期货作为交易工具与风险管理手段，不会决定市场的整体走势。在目前政策退出和紧缩的大背景下，权重股和股指期货概念类股票整体没有趋势机会，个别受益于此类概念的股票可能会有突出表现。但从管理层推出股指期货的时间和点位我们也可以看出管理层维护市场稳定的心态。2009年2800点IPO开闸，2010年3000点股指期货正式推出，我们是否可以下这样一个结论：管理层心目中的股指中枢即是“2800-3000”？所以基于这种观点，我认为短期大盘调整空间也相对有限！

三月投资策略：

根据我们先前的判断，3月市场仍会在箱体震荡区间内徘徊，股指大幅上涨条件并不充分，如何把握三月份行情，我认为有以下几个观点可以参考。

1、关注蓝筹品种下跌后的机会，由于受到流动性影响较大，市场对于蓝筹的关注程度可能下降。在基金普遍重仓一线蓝筹的情况下，难以有更大规模资金的推动。但同时，我们也认为，股指向下空间有限，在大的调整后低吸该类品种等待反弹也许是比较稳妥的操作方式！从更长远的角度去看，中国A股必将跟随中国经济进一步反弹，届时这部分股票也有可能启动。该类个股可关注：葛洲坝（600068）、保利地产（600048）、深发展（000001）。

　　2、战略新兴产业机会有待挖掘
　　国家发改委近日宣布，我国已成立加快培育战略性新兴产业研究部际协调小组，正式启动加快培育战略性新兴产业发展思路的研究工作，编制战略性新兴产业发展“十二五”规划。此次规划将明确战略性新兴产业在国民经济和社会发展中的战略定位，确定战略性新兴产业发展的指导思想、基本原则、主要目标任务、发展重点领域、主攻方向和产业区域布局等重大部署，系统提出加快其发展的重大政策措施。此前，电子信息产业、生物产业、航空航天产业、新材料产业、新能源产业、海洋产业等被列入国家战略新兴产业。此外，以电信业、网络产业、数字内容产业等为代表的高技术服务业也。据了解，新能源发展规划、节能减排规划、战略性新兴产业发展规划、光伏上网电价政策、新能源汽车发展规划、智能电网规划及试点等有望在今年上半年出台。从政策角度而言，战略新兴产业潜在机会显然值得积极布局。该类品种中，个股可关注：福田汽车（600166）平高电气（600312）、大唐电信（600198）

3、由于考虑到行情的反弹性质，我们资金推动的特征也会较为明显。其中题材股的表现也将超越大盘的表现。如高送转，区域经济,股指期货概念及强农惠农新政策挖掘等。其中值得一提的是，股指期货推出券商股也会明显受益，比起单纯的概念炒作，券商板块有相对稳对业绩。该类品种中，个股可关注：西藏发展（000752）、三安光电（600703）、啤酒花（600090）等

整体来看，由于今年春节时间偏后，三即将面临全国两会的召开，因此市场更多的将集中于对两会政策信息的收集、把握和解读，短线行情也将呈现边走边看的状态，或将围绕2900点维持偏弱势盘整格局，由于货币政策变动预期持续存在以及市场做多人气不足，对节后行情仍不宜过分乐观，建议关注成交量的变化灵活应对, 不要过分贪婪，做好波段和差价是当下市场不错的实战思维！

徐善武