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行情走势：

Ø   弱势上涨。本周沪深300指数上涨4.86%，医药生物板块行业指数全周上涨1.86%，跑输沪深300指数3个百分点。年初至今医药指数累计上涨3.04%，列23个一级子行业中第6位。目前医药板块整体估值为28.45倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为185.36%，仍处于历史较高水平，但较前期已有明显回落。

下周投资建议:

关注业绩反转企业，中药材价格回落，中成药企业；具有中国消费概念股、创新能力强化学制剂企业；受益新版GMP政策催化剂，相关公司有消毒灭菌设备。

行业/公司发展动态：

（1）南京明年起取消公费医疗，改革涉及约20万人;（2）媒体报道安徽企业申请加入中药配方颗粒生产；（3）新GMP一年倒计时，国家局领导强调未达标药企将停产；

2012年1-7月医药行业收入与利润情况

医药行业 7 月环比改善明显，收入利润增速各有回升

2012  年 1~7 月医药制造业收入利润增速同比下降，毛利率同比小幅上升。 2012 年 1~7月，医药制造业收入达 9094.81 亿元，同比增 19.08 %，增速同比降 10.91pp，为历史较低水平； 利润总额达 891.28 亿元，同比增 17.76 %，增速同比降 2.91pp，处于历史较低水平。营业利润（以“毛利润-期间费用”近似替代，下同）989.76 亿元，同比增 17.44%，增速同比降 4.80pp。2011 年起，利润总额增速一直低于当期销售收入增速，医药制造业面临较大压力。盈利能力方面， 2012 年 1~7 月，医药制造业毛利率为 29.32%，同比上升 0.49pp，整体而言仍比较低。医药制造业销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别+0.53、+0.08、+0.06pp，税前利润率为 9.80%，同比下降 0.03pp。从费用率和盈利能力方面看，2012年1-5月，医药制造业毛利率为29.44 %，较去年同期下降0.2个百分点。

7  月，收入利润增速以及毛利率环比不同程度回升。7 月，医药制造业收入同比增长19.14%，增速环比上升 4.41pp。营业利润同比增长 37.34%，增速环比上升 4.56pp。利润总额同比增长 20.35%，增速环比上升 1.89pp 。毛利率为 29.27%，环比上升 0.40pp。税前利润率 8.95%，环比下降 2.07pp。

横向对比，医药行业相对成长优势愈发明显。 横向来看，统计局公布的 41 个行业中，由高到低，医药行业收入增速、利润总额增速分别排第 4 位、第 10 位， 名次分别上升 2、0 位。今年以来，医药行业收入和利润总额增速排名已分别从年初的第 9 位、第 20 位上升到目前的第 4 位、第 10 位，横向相比，医药行业相对成长优势愈发明显。

【研究助理】何志俊