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核心观点：

Ø  超额货币供应量持续向上: 市场由一系列的预期推动，而超额货币供应量是比较重要的股市领先指标，超额货币供应量的上行有利于推动未来股市的上行。

Ø  国内市场流动性持续改善：Shibor6个月利率从去年11月底开始已连续6个月从高位回落，意味着国内货币流动性在逐渐的趋于宽松，这也有利于股市长期向好。

Ø  二级市场资金流向：近几天随着大盘的下跌，资金并没有继续放量流出，大盘有望企稳。

Ø  板块估值：按照申万一级行业进行统计，从PE和PB的角度寻找与历史平均相比折价最高的行业，结果表明，PE折价率靠前的分别是建筑建材、金融服务和房地产，PB折价率靠前的分别是金融服务、交通运输和建筑建材。

Ø  股市周期： 按照A股指数及CPI走势我们重新定义了与其他报告中经济周期不同的周期：股市周期。

目前指数有望继续上行，而CPI有望继续下行，我们定义目前阶段为股市复苏期。

在股市复苏期周期性板块明显涨幅领先。

Ø  配置建议：

结合股市周期和估值，我们的行业配置如下：

超配有色金属、房地产、采掘、建筑建材、交运设备等强周期板块，低配公用事业、交通运输、医药生物、食品饮料等弱周期板块。

年初开始至今的股市周期之复苏期涨幅靠前的板块为有色金属、房地产、建筑建材等强周期板块。而涨幅靠后的板块为信息服务、公用事业、信息设备等弱周期板块。