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电子元器件行业2010 年前三季度实现营业收入778.6 亿元，同比增长40.6%；实现归属母公司净利润57.6 亿元，去年同期为-6.0 亿元。第三季度营业收入286.0 亿元，环比增长4.89%，营业利润24.5 亿元，环比下降10.1%，毛利率为21.29%，同比上升了2.66个百分点，环比下降0.72 个百分点。从第三季度起，行业整体景气度有所回落，电子元器件行业整体将面临增速放缓。

2010年前三季度，2010年9月以前上市的94家上市公司合计实现营业收入801.62亿元，同比增长42.95%；合计营业成本为629.09亿元，同比增长17.74%；合计实现归属于母公司的净利润为63.62亿元，同比增长136.52%；整个板块的综合毛利率为21.52%，。前三季度实现盈利的公司有75家。毛利率同比上升反映了元器件板块综合盈利能力的提升，我们认为主要的原因是供求关系变化，预计全年毛利率上升的趋势还将继续。

三季度单季，元器件板块累计涨幅为28.85%，同期上证指数涨幅为10.73%，元器件板块跑赢大盘17.23个百分点。此外，2010年7月1日至11月1日，元器件板块指数累计涨幅为44.50%，上证指数累计涨幅为24.20%，元器件板块跑赢大盘20.3个百分点。

目前来看电子元器件行业已经过了景气高点，行业销售收入及盈利能力都会逐季走弱。而且根据Wind 数据，当前电子元器件行业动态PE 为79.9 倍，处于历史较高水平，目前整体板块估值已经充分合理。下半年是电子行业传统旺季，一二季度整体行业重现淡季不淡，三季度业绩符合预期，四季度业绩依然值得期待，但是考虑到未来全球经济不确定性的影响，整个板块估值重心存在下移的风险，我们对元器件个股四季度的行情持谨慎乐观态度。具体标的选择上，我们建议从以下角度来把握：

产能转移：

经济危机使海外的大企业不敢扩张，未来将有更多的订单流入国内，同时一些海外企业由于成本、产业链配套的角度，主动转移订单；产能转移的本质上是依靠成本优势，但是其前提是技术差距缩小。产业转移一旦进入外资开始退出的阶段,本土优势企业将获得销售和毛利率的双引擎增长。基于产能转移，建议关注的个股有华天科技、通富微电、歌尔声学、闽闽东等。

风险规避品种：

元器件行业现在整体伴随有一定的系统风险，但同时因为具备良好的成长性，在大盘蓝筹缺乏弹性的情况下，仍是资金配置的优先选择。推荐行业中一些受益于板块整体的高成长性，同时又具有良好风险抵抗性的公司，如主营PCB样板和中小批量板的兴森科技、做贸易检测的华测检测等。

触摸屏题材：

触摸屏产业已经进入景气周期，增速加快。触摸屏板块的毛利率在电子元器件细分板块中位居前列，达到34.75%，同比提升7.05 个百分点，这很可能是触摸屏产品需求高增长趋势启动的信号。全球范围内，触摸屏产能不足的情况短时期内难于改变，预计未来供求不平衡的状况决定毛利率将基本维持在这样的水平上。

未来触摸手机的渗透率提升，这是手机厂商推高毛利率的内在动力，也是手机智能化过程自然结果，而触控体验是关键。今年第三季度，触摸屏上市公司的整体收入同比增速达到106.39%。这主要是下游需求的旺盛所致。目前，全球触摸屏的需求主要来自智能型手机和平板电脑，预计未来需求的高速增长也将继续得到这两个因素的支撑。

随着新型电子产品的升级和替换需求激增，  触摸屏技术在过去十年里已经发生了日新月异的变化，以电容、中大尺寸为展趋势触摸屏技术将引起新一轮的产业发展高潮。 5寸以下电容式触摸屏将成为未来市场  的最大应用，5-10 英寸触摸屏对平板电脑、子阅读器的渗透，将为市场发展带 英寸触摸屏对平板电脑、子阅读器的渗透，将为市场发展带动新一波的增长力。

我们认为莱宝高科具有较好的发展前景，优势在于技术的成熟度和既有的渠道优势，其次超声电子和长信科技。

节能照明：

气候变暖已成为全球性问题，随着哥本哈根全球气候大会日益临近，我们认为低碳将是四季度元器件板块最主要的投资主题之一。在元器件板块中，涉及低碳概念的主要是节能照明。

节能照明主要指LED，相比于白炽灯和节能灯，LED 具有更节能，环保的特性，正在掀起第三次电光源革命：

? 发光效率最高，节能最突出。LED 未来能够达到的电光转换效率极限约为65%，白光约250 lm/W。这是白炽灯的10 倍以上，荧光灯的5 倍以上。

? 寿命最长。LED 理论寿命是10 万小时，目前可达到5 万小时，是白炽灯的50 倍，荧光灯节能灯的5 倍。

? 发光角小。白炽灯、荧光灯等传统灯的发散角均是360 度各个方向的，而LED 光指向性强，芯片发出的光约80%照射到前方区域。80 lm/W 发光光效的LED 可相当于100 lm/W 的传统光源。

? 无环境污染。半导体材料结构稳定，不含汞，不含重金属。

目前 LED 的发光效率已经超过荧光灯，LED 灯泡的综合成本已经和荧光灯相当，但初期的购置成本较高仍然是目前推广的最大障碍。预计2012 和2015 年，LED 芯片封装后的价格下降到约目前的1/2 和1/3。

随着单位流明的成本不断降低，LED 的应用市场不断拓展，从工业用、车用、手机、电视到照明，其市场规模正处于大幅成长中。目前，LED 正处于进入液晶显示器及电视等中大尺寸LCD 面板背光源、车灯及通用照明应用的关键发展时期。

世界很多国家和地区纷纷出台政策，扶持半导体照明产业的发展，因此环保节能的LED 行业必将继续保持高增速。在LED 产业链中，上游外延片生长与中游芯片制造的技术壁垒高，竞争较小，通常占有LED 行业近70%的净利润。三安光电是国内规模最大的超高亮度发光二极管外延及芯片生产企业，三季度，净利润同比增长超预期增长。我们认为半导体照明产业是未来可实现持续快速增长的行业，公司作为国内LED 芯片龙头,并参与了中国半导体照明标准制定,将是直接受益者，因而可享受一定的估值溢价。

我们建议节能照明板块重点关注拓日新能、科力元和三安光电。

液晶面板：

液晶面板的最大看点是产业链的垂直整合及产能转移。垂直整合是由液晶产业链的资产密集度差异和价格决定机制所共同决定，而产能转移是产能分布和需求分布的不均匀性所决定的。这两个主题将会成为国内液晶厂商尤其是面板厂商发展的契机。

根据Displaysearch的统计，大尺寸液晶面板出货量保持稳定，其中8、9月份iPad面板和液晶电视面板出货均创下新纪录。三星电子10月份的产能利用率降到了85%；LG从8月起限产，当前开工率为8成，台湾的奇美和友达也积极限产，全球面板供应链库存已降到正常水平。四季度的欧美圣诞假期、我国传统春节即将来临，年底面板月度出货量有望上升一个台阶。

经历半年多的调整，9月下旬PC用面板售价已经止稳并小幅反弹，而电视机用面板价格尽管仍在下跌，但跌幅趋缓。由于库存正常，行业需求前景向上，且面板当前销售价格已经接近甚至跌破资本成本（部件成本+直接费用+人工费用），预计面板价格已经触底，有望迎来一波反弹。在出货量和价格均有望触底的前提下，我们预计液晶面板产业将从11月份开始缓步回升。

关注彩虹股份、深天马A。

磁性材料：

磁性材料可分为金属磁性材料和铁氧体磁性材料两大类。按其磁特性和应用，又可分为软磁材料、永磁材料、磁记录-矩磁材料、旋磁材料等种类。我国已经形成了品种齐全的磁性材料体系，各主要门类磁性材料的产量均居世界第一位，因此行业对出口依赖度较高。经济危机导致全球磁性材料需求下降，磁性材料企业的营业收入均出现大幅下降。从今年一季度开始，磁性材料企业盈利能力开始分化，第三季度，企业间盈利能力差距仍在扩大。未来企业间盈利能力差距有进一步扩大的趋势。

目前，钕铁硼行业龙头中科三环三季度开工率维持在九成左右。而横店东磁是全球最大的永磁铁氧体生产基地，具备较强的技术优势和客户优势，这两家公司的资产质量和盈利能力明显优于业内其它公司。我们认为，中科三环、横店东磁的公司的盈利能力方面的优势会进一步扩大，建议重点关注。

——黄俊