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近期的迹象表明市场风格存在着向权重股票转移的可能，其原因可能来自经济的持续向好、较低的估值水平、融资融券以及股指期货的不断推进等。因此，电力行业中的大市值公司存在阶段性取得超额收益的可能。考虑到市场煤价的上涨以及未来合同煤的上涨预期，申银万国近期更加看好不受成本制约的大市值水电公司，包括长江电力、国电电力、国投电力。申银万国继续看好直接受益于我国脱硝市场启动的九龙电力，业绩进入快速增长期同时受益于可转债发行的建投能源，和2010年更受益于集团支持以及电解铝市场继续回升的漳泽电力，以及即将迎来阚山核准与蜕变之年的上海电力。

行业趋势：11月用电量增速反映西部工业活动非常活跃。11月全国用电量增速为27.63%，为近三年来月度增速新高。受有色生产拉动，西部多个省份的用电量增速位居全国前列，宁夏增速更是高达83%。除了基数因素的影响之外，更反映出当地经济复苏的势头非常明显，工业活动十分活跃。此外，11月全国各省市用电量增速也均超过10%。

用电量增速高企并非常态。09年1-11月全社会用电量同比增长4.77%，其中三次产业用电增速分别为8.09%、2.62%、11.60%，居民生活用电同比增长11.87%。单月来看，各产业用电量增速均呈现出显著提升的态势，第二产业最为明显，增速相比10月高出14个百分点。此外，第三产业和居民生活用电增速较为稳定。申银万国认为，目前28%的月度用电量增速并非常态，随着基数效应的不断减弱，增速将逐步回落至合理水平。从增速贡献度来看，第二产业贡献了11月增速27.6%中的23.3%，完全主导了用电量增速的进一步反弹，其他产业贡献度小幅提升。