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经过多年的准备，国家工业与信息化部于2009年1月7日向中国移动、中国联通和中国电信三家运行商发放了3G牌照，三者分别获得TD-SCDMA、WCDMA、CDMA2000牌照。自此3G在中国的发展拉开了序幕。

一、3G相关信息介绍

1. 3G简介

3G（是英文The 3rd Generation的缩写），指第三代移动通信技术。相对第一代模拟制式手机（1G）和第二代GSM、TDMA等数字手机（2G），第三代手机一般地讲，是指将无线通信与国际互联网等多媒体通信结合的新一代移动通信系统。它能够处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务。其最初的目标是全球无缝漫游，即实现任何人任何地点、任何时间与任何人的通信，为了实现这一目标，无线网络必须能够支持不同的数据传输速度，也就是说在室内、室外和行车的环境中能够分别支持至少2Mbps（兆字节／每秒）、384kbps（千字节／每秒）以及144kbps的传输速度。

目前全球有4大3G标准，WCDMA、TD-SCDMA、CDMA2000 1 X (包括后续的EV—Do／EV—DV)，以及07年刚加入3G阵营的WiMAX，其中TD-SCDMA则是我国自行研制，具有自主知识产权。

相比于现在的2G时代，3G将会衍生出更多新的业务模式以及新的业务品种：移动可视电话、移动网络游戏、移动社区、移动办公、个人信息管理、企业移动内联网、移动媒体、移动报刊、移动展览会、移动音乐会等，这些多媒体功能就是  3G与2G间的最大区别。

2. 3G在国际上的发展现状

3G 从2000  年起步，至今已经历了9个年头，但3G 真正的腾飞是从2007年年初开始。从全球累计部署的网络数量上看，无论是WCDMA 还是CDMA2000 均达到相当的数量。截至08 年上半年，累计部署了WCDMA、HSDPA（高速下行分组接入）、HSUPA  （高速上行分组接入）分别为231 张、205  张、44 张，CDMA2000 1X、EV-DO Rev.0 和EV-DO Rev.A 则达到248 张、96 张和138  张。3G用户数量已经具有相当规模且在加速增长。截止08年6月，WCDMA和CDMA2000用户已经超过7亿，占总移动用户的20%，在部分发达地区，这一比例更高，到07年年底，日本3G用户已经占到总移动用户的82.9%，韩国也达到了50%以上。仅08年上半年WCDMA新增用户就达7800万户，占WCDMA总用户数的29%，可见增长速度非常之快。与此对应，以欧盟为代表的部分地区GSM新增用户则不断下降，显示GSM业务正在萎缩。可见  3G在全球范围内已进入了加速发展的阶段。

二、中国3G市场潜力巨大

1. 我国当前移动普及率相对较低

我国目前移动电话市场具有用户多但普及率不高的特点，表1从移动用户增长率、普及率等方面对中国与发达国家以及部分发展中国家进行了比较。

由表1可见，目前我国无论是移动电话普及程度还是占比都比较低。甚至无法与同为发展中国家的巴西相比。07 年中国移动电话普及率为每百人41.19部，远低于美国83.51 部，同为金砖四国的巴西也有63.08  部。但是，中国移动用户数年复合增长率很高，达到21.6%。阿根廷和巴西与中国有一定可比性，它们通过5  年的高增长实现了移动电话的迅速普及，可以预见中国在短期内实现移动电话的普及是很有可能的。

从绝对数量上看，中国的移动用户基数庞大，07 年为5.4亿（“十一五”规划2010年移动电话用户将达到6.2亿），占到亚太地区的三分之一，是全球最大的手机市场。目前，全球移动电话业务总数为35亿美元，普及率达到50%，乐观地预测2012 年普及率将达到80%。照此推算，未来中国3G 兴起和移动普及所带来的链内潜在利润将非常诱人。

表1：世界各国移动电话增长和普及程度

资料来源： ITU（国际电信联盟）

2. 移动用户持续增长

近几年来，国内移动用户继续快速增长，2008年1-10 月增加了7996  万户，月均增加799.6 万户，2006、2007 年月均增加数分别为564 万户、719  万户，移动用户增长呈加快之势。移动用户增长一方面是由于国内移动用户相对较低的普及率，另一方面，移动用户对固定用户特别是小灵通用户的替代，1-8 月固定电话用户减少了1419.9万户，其中小灵通减少了1055.9万户，说明小灵通用户受移动用户的替代加快。随着农村城市化发展、国家政策向民生倾斜，居民可支配收入趋于上升,我们认为未来国内移动电话用户仍将呈快速发展态势，未来2-3年每年将新增移动用户6000万-8000万户，其年均增长率可达12-16%。

3. 数据业务继续高速增长助推3G普及

宽带用户快速增长推动数据业务高速上升，2008年1-10月宽带用户达到8221.4 万户，较上年底增加了1580  万用户。相比发达国家或地区，国内宽带用户普及率明显偏低，我们认为，随着宽带用户数进一步提升，未来3-5  年数据业务将继续保持快速增长，预计未来2-3 年增长率将不低于30%。数据业务快速增长不断提升其在电信业务中的比重，其对电信业务增长的推动力不断加强。随着更快、更便捷的3G的推出，利用3G平台的数据业务收入有望加速增长，进而推动3G普及。

三、3G相关产业的投资机会

随着3G的铺开，通信相关行业也将有所受益，下面对通信设备产业、增值信息服务产业和通信服务业这三方面加以分析。

1. 巨额网络投资为通信设备产业带来机遇

根据各运营商的投资规划，新联通计划2009-2010 年移动总投资(2G+3G)1000 亿元，其中2009  年投资70%，2010 年投资30%，2G 和3G 投资分配大约为4:6；新移动计划2-3  年内TD-SCDMA 总投资1100  亿元；新电信则计划3 年投资约800  亿元。这样，在3年内，3G投资额可达3000亿元（表2）。

表2   三大运营商3G投资规划                                            单位：亿元

根据规划，我们认为，在未来两年内，通信设备行业需求将处于景气向上周期，为相关公司带来成长机会，而部分国内企业也将借3G（尤其是TD-SCDMA）机会，替代国外厂商份额，从而提升中长期竞争地位。整体需求方面，估计未来1年时间内国内电信投资增速约25％-30％，2010年投资规模将维持高位平稳，2011  年开始周期回落。需求增长最明显的将是无线网络系统设备（基站设备）、基站配套设备、无线覆盖设备（直放站和干线放大器等），3G（包括TD-SCDMA）终端及芯片需求也将迅速增长。细分到公司上，已经在CDMA市场获得50%以上份额的中兴和华为有望继续保持优势，预计在2009年联通WCDMA首期招标中，华为、中兴能合计获得45%左右的份额。而在TD领域、大唐、中兴、华为必然占领大部分市场份额。与2G 时代国内厂商累计份额不到20％比较，3G 时代国内厂商将确立本土优势。

此类上市公司代表有中兴通讯、三维通信，以及传输光缆行业的中天科技、宝胜科技以及新海宜等。

2. 增值信息服务商分享大餐

现在通信技术正沿着数字化、宽带化、移动化的方向迅猛发展，从而正在经历着深刻的变革。新的信息技术为信息服务业提供了巨大的发展空间。信息技术发展的最终目标，是满足人们随时、随地、在各种设备上实现所有的通信和信息处理的需要。在以3G为代表的新的信息技术的推动下，信息服务将以全新的方式出现，并遵从新的运行规则。实际上，邮电、广播、电信、报刊等现代信息通信服务一直都因技术变革而不断的变换形式。在每一次变革中都曾产生过一批信息服务产业巨头，比如互联网的兴起在我国催生了如网易、搜狐等一批成功的企业。毫无疑问，未来只要在现代信息服务领域完善各种软环境，开放市场准入，鼓励创新创业，随着3G的兴起和深入发展，必然会在我国再造出一批新的信息服务业巨擘。我们有理由坚信3G 下的信息服务业也同样不会令人失望。

此类上市公司代表有高鸿股份、东软集团和华胜天成等。

3. 通信服务业短期盈利受阻

对于通信服务业，由于3G网络建设期初的大量投入，运营商在08-10年的资本支出的增幅将远超收入的增幅，随着负债水平的提高，其财务费用也将增加。预计3家运营商将于09年下半年开始运营3G服务，若以3G网络单独核算，应至少存在1-2年的亏损期，那么将拖累其整体业绩。因此运营商08-10年的业绩将受到制约。

整体来看，重组后的3家运营商中，中国移动一家独大的的局面没有根本改变，但相对弱势的中国联通却受到了政策的偏爱，其运营的WCDMA是当今世界最成熟，推广经验最丰富的技术，有望提升其在3G时代的市场占有率。这三家企业中仅中国联通在A股上市，在中长期内值得关注。

四、行业部分上市公司推介

1. 中兴通讯（000063）： 国内业务成长确保主营高增长

公司致力于设计、开发、生产、分销及安装各种先进的电信设备，业务包括：运营商网络、手机和电信软件系统和服务业务等，是通信设备的龙头企业。2008年公司实现营业收入442.93亿，同比增长27.4%；实现毛利148.01亿，同比增长25.7%；实现营业利润13.94 亿，同比增长24.4%；实现净利润16.60亿，同比增长32.6%，基本每股收益1.24元，从去年四季度来看，公司收入同比和环比分别增长23.3%和31.8%；毛利同比和环比分别增长了15.3%和19.9%；净利润同比和环比分别增长30.1%和226.9%。2009年是我国3G建设的工期相对集中的一年，我们认为2009年电信固定资产投资高速增长有保障，公司将面临较大的机遇，预计2009年主营业务增长仍然保持在20%以上。

2. 武汉凡谷（002194）：  2009年产能大幅提高

公司业务涉及移动通信射频器件的研发，生产，销售和服务，公司是国内最大移动通信射频器件供应商，产品包括主要产品包括各种类型的射频子系统，双工器，滤波器等。公司主要客户为华为，摩托罗拉，诺基亚，爱立信，北电网络等移动通信系统集成商，产销情况良好。2008 年实现营业收入、营业利润、利润总额和净利润分别比上年增长36.52%、32.75%、33.86%和43.32%。营业收入的增长主要源于客户整体需求的稳健增长。净利润的增长幅度高于利润总额的增长幅度，主要是由于公司获批技术改造国产设备投资抵免企业所得税冲减所得税费用金额较往年有较大增加以及本年度所获各种政府补助的金额较往年有较大增加所致。2008 年每股收益达到0.77，低于前期我们0.82 预期。但是考虑到公司将受益于3G 建设，特别是公司目前产品供不应求，公司逐渐将产能扩张到 150 万套，预计2009 年净利润增长在40%以上。。

3. 拓维信息（002261）：2008 年净利润增长超预期

公司的主营业务包括移动增值和系统集成，两者的比例大致是7:3，2008年公司实现营业收入26257.94万元，比2007年度增长12.47%；净利润7905.06万元，比2007年度增长24.85%。由于研发投入和市场开拓等原因造成营业利润较上年略有下降。2008年每股收益达到1.16元，考虑到公司将受益于市场拓展和新业务的增长，公司手机动漫业务形成一定规模的用户、成为国内知名的动漫品牌，3G业务的运营将会极大的带动公司相关业务的发展，预计2009  年净利润增长在40%以上。

4. 三维通信（002115）：2009 年超预期增长可预期

公司是国内无线产品和室内室外网络覆盖解决方案厂商之一，市场份额位居行业前五名，产品涵盖网络优化覆盖设备及解决方案，网络测试产品以及微波无源器件等。2008 年公司实现营业收入44577.90万元，较上年同期增长66.26%，营业利润5057.17万元，较上年同期增长42.67%；实现净利润5653.53万元，较上年同期增长34.88%。净利润落后于收入的增长主要原因是公司2008年所得税减免到期，公司所得税按照15%征收，但是2009年所得税按照10%征收，其净利润的增长将超过收入的增长。而且2009年是网络优化市场迅速增长的一年，同时考虑到公司市场的开拓，我们初步估计公司收入增长50%以上，净利润增长在65%以上。

——唐锦