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一、公司概况：

公 司主营业务为热缩材料、电网设备、电力保护元件的生产和销售，在热缩材料领域公司保持国内第一、世界第二的位置，在电力二次设备领域稳居国内变电站母线保 护第一、微机五防系统第二。尤其是在热缩材料行业稳扎稳打，已经成为细分行业龙头，在智能电网领域羽翼渐丰，产品涵盖一二次设备，一旦对公司旗下各公司电 力设备进行整合，将大为提升公司在电力设备领域的竞争力。

公司3季报每股收益0.286元，净利润同比增长24.31%；预计2010年归属于上市公司股东净利润同比增长35%以上。

二、投资要点：

1、加大电路保护业务规模，促未来业绩增长。

公司拥有深圳南瑞科技有限公司53.33%股权。该子公司主要开发、生产继电保护系统等产品，是我国主要的电网二次设备供应商之一，在二次设备母线保护和变电站综合自动化领域占有重要的市场地位。

2、热缩材料受益于消费市场增长。

由于消费类市场的回暖，公司的热缩材料呈现出迅猛的增长势头，营业收入增幅分别达76.78%。公司生产的热缩材料类产品可广泛应用于电子、家用电器、通信、电力、汽车、管道防腐等行业，其需求量与上述行业的发展密切相关。目前国内家电、汽车等行业仍维持可观增速，公司电子、汽车用热缩材料具有较好市场空间，预计未来仍能维持20%-30%的增速。

3、PE 投资进入收获期。

公司诸多PE投资中，光讯科技与和而泰已经成功上市，分别持股660 万股和630 万股。截止到2010年10 月，两者市值总额为4.71 亿元，按公司现有总股本分摊，将提高公司1.09 元股价。

4、新业务发展前景广阔。

公司参股子公司北京中昊创业工程材料有限公司联合多家公司在广汉市新丰经济开发区成立中昊铁新技术开发有限公司，计划投资50亿，占地面积2,380 亩，建设集高速铁路轨道材料生产研发、技术服务、质量检测于一体的国际一流中昊高铁产业园区，随着国家未来两年加快高铁建设，预计公司将加快其相关产品的投产。

三、风险提示：

1、PE 投资固有的高风险性；

2、人工及原材料成本上升；

3、进入核电领域的技术风险。

四、投资建议：

根据各项指标预测公司2010-2012 年每股收益分别为0.54 元、0.69元、0.78 元，对应动态市盈率分别为35 倍、28 倍、24 倍，受消费电子类市场需求旺盛因素，全年公司消费类电子热缩材料增长在35%以上，预计明年消费电子市场仍将保持20%以上的增速。目前该股处于底部，蓄势待发，成交量配合较好，建议投资者中长线关注。

——资阳胡旻