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一、        公司简介

公 司前身国营北京电子管厂筹建于1952年,1956年正式投产,为国家"一五"计划期间重点工程之一。1993年4月,由北京电子管厂作为主要发起人,  以定向募集方式设立北京东方电子集团股份有限公司。京东方A主要经营电子产品、通信设备、电子计算机软硬件的制造及购销，以及计算机数据处理等业务。

二、投资要点

1、行业低迷，技术弱势导致亏损。

公司是全球排名第八位的TFT-LCD制造商，国内液晶面板行业的绝对龙头，产能占国内面板总产能的60%以上。公司的主要产品是液晶面板和背光模组，拥有2条液晶面板5代生产线和1条4.5代生产线。但近几年业绩一直低迷，2010年三季报公布，亏损约9.9亿元，每股收益-0.12元。主要原因在于国内液晶面板企业技术落后于韩日，无法改变在平板显示领域的弱势地位，再加上液晶面板行业的固定资产投资金额巨大，并且升级换代速度非常快，随着销售成本与新项目运营成本增加而液晶面板的价格下降，行业一直处于亏损和盈利的边缘。公司的4.5代线产品主要用于手机和小屏幕显示设备，而5代线则承担了15种尺寸的液晶屏生产，品种切换的成本极高，无法体现经济性。4.5代线订单饱满，产能已基本饱和，主营中小尺寸面板产品毛利率较高，受到市场波动影响较大。

2、积极扩充产能带来新的机会。

中国大陆首条６代线——京东方合肥第６代ＴＦＴ—ＬＣＤ生产线近在合肥宣布量产，标志着中国大陆液晶显示产业又迎来一个新的里程碑。6代线产品主要用于37寸以下LCD-TV和电脑显示器，6代线的达产，不仅可以丰富产品线和扩充产能，更能使5代线的品种切换成本大大降低，对于公司具有产能扩充和产能结构优化的双重意义。另外，公司拟募资100亿元建当今全球最先进的液晶面板生产线8代线，计划在2011年三季度投产，京东方北京8代线一旦量产，有望蚕食日韩、台湾地区企业垄断的大屏商机，对于京东方国内面板市场的份额上升也将颇有帮助，公司业绩将会有较大改善。

3、政策支持使公司业绩增长空间加大

国务院曾提出加快经济发展方式转变，重点发展战略性新兴产业，在其后公布的战略性新兴产业七大方向中，液晶显示产业作为新型显示产业的典型代表被列入信息产业规划。在国家新型显示的政策和下游强劲需求的支持下，国内液晶面板投资快速增长，随着工艺的成熟和市场的开拓，将打破国外厂商长期垄断局面，预计到2012年中国大陆面板产能将比2009年增长6.4倍，占全球产能的比例从5.5%跃升至32%。上游玻璃基板、液晶、偏光片等企业也积极扩张，我国液晶显示产业链正在崛起。

京东方11月21日发布公告，近日收到财政部和国家税务总局联合下发通知，其全资子公司合肥京东方光电科技有限公司在安徽省合肥市投资建设的第6代TFT-LCD生产线项目的进口设备所形成的增值税期末留抵税额可申请退还。经公司测算，预计可申请退税金额约16亿元，液晶显示行业在我国高科技产业的重要性将日益凸显。

三、风险分析

新项目建成后的良品率能否达标直接影响业绩，另外液晶面板行业国际化整合趋势下，产品价格、结构面临调整，波动可能会加大，长期关注产能规模扩张进展。

四、投资建议

虽然京东方由于业绩低迷行业不景气等种种原因一直以来不被市场关注，但由于所属的行业是受到扶持的战略新兴产业，公司正在投产的项目在技术上填补国内空白，该公司未来有望扭亏为盈，产能扩张前景值得期待。从目前股价来看，该股是目前二级市场难得一见的低价股，从2010年7月跌至3元以下之后一直在低位徘徊，介入风险较小，所属电子元器件板块又是近期资金流入比较大的行业，如果新项目发展前景顺利，值得投资者长期关注。

天河路营业部

周馨